20131218-光大证券-传媒行业_新股系列专题-IPO重启对传媒行业的影响分析_20页_3mb

光大证券_新股系列专题：IPO重启对传媒行业的影响分析总结

核心内容

光大证券分析了IPO重启对传媒行业的影响，认为尽管短期内可能面临调整压力，但中长期来看，传媒行业的高成长性和优秀基本面将支撑其价值。IPO改革后，传媒板块迎来首批上市企业，其中思美传媒与中航文化属于广告公关行业，其募集资金主要用于媒介传播研发和媒介代理业务扩张。

主要观点

1. 短期调整，中长期价值支撑

   • 新股发行初期可能带来短期压力，但随着年报发布，传媒板块的高成长性及优秀基本面将支撑其中长期价值。
   • 2014年将是传媒行业的重要年份，世界杯、4G、内容与渠道融合等多重因素将推动行业增长。

2. 广告公关行业集中度低，具备发展空间

   • 广告公关行业市场集中度低，仍有较大发展空间，A股市场可容纳更多优秀公司上市。
   • 中国广告市场已跃居世界第二，且网络营销等新兴渠道增长迅速，行业整体仍在扩张。

3. 龙头公司强者恒强

   • 由于传媒产品与服务的非标准化，已有先发优势的公司更易在行业中持续领先。
   • 2014年广告资源招标总额稳中有增，说明行业仍保持增长态势。

4. 盈利模式多元化，毛利率提升空间大

   • 传媒公司通过整合多种媒介资源，实现盈利模式的多元化。
   • 公司通过收购优质资源和优化采购模式，有望提高毛利率水平。

关键信息

思美传媒

• 2014年拟在深交所上市，发行2433万股，募资2.8亿元。
• 主要业务包括电视媒体代理、品牌管理、户外媒体运营等。
• 以销定购模式为主，主要采购浙江、江苏、福建等地的电视媒体资源。
• 2011年营收13.63亿元，净利润8957万元，预计2012年净利润约1亿元。
• 拥有全国性媒体资源，具备较强的市场拓展能力。

中航文化

• 拟在深交所上市，发行3333万股，募资3.43亿元。
• 作为央视广告资源的主要代理商，拥有《经济信息联播》《经济半小时》《社会与法频道》等优质资源。
• 公司控股股东为中航工业，持股比例达89.56%，具备较强的资源整合能力。
• 2011年营收16.34亿元，净利润1.28亿元。
• 拥有CNC中英文台58%的广告资源经营权，具备国际化传播能力。

行业分析

• 传媒行业2014年将受益于世界杯、4G等事件催化。
• 各子板块如影视、游戏、营销等均有增长潜力，龙头公司将更受益。
• 广告公关行业具备较强的盈利能力，毛利率提升空间较大。

投资建议

• 维持行业买入评级，建议关注思美传媒与中航文化等新股。
• 龙头公司具备整合资源、拓展业务的优势，未来投资价值显著。
• 政策支持龙头公司发展，如文化资源自由流动、创业板再融资开放等。

重点分析

广告公关行业特点

• 行业集中度低，市场容量大，具备成长空间。
• 公司通过并购和资源整合扩大业务规模，提高盈利水平。
• 数字化和国际化是未来发展方向，有助于提升竞争力。

央视资源价值

• 央视广告资源是广告公司的重要利润来源，公司通过代理央视资源获得高额收入。
• 央视广告资源招标总额持续增长，显示出市场对优质资源的追捧。

盈利模式与毛利率

• 以销定购模式提升资源利用效率，实现高销售率。
• 公司通过采购优质资源，提升毛利率，增强盈利能力。
• 毛利率提升空间较大，未来有望进一步优化业务结构。

结论

IPO重启对传媒行业带来短期压力，但中长期来看，传媒行业仍具备强大的增长潜力和投资价值。广告公关行业集中度低，具备发展空间，思美传媒与中航文化作为首批上市企业，具备良好的业务结构和市场前景，建议投资者关注。龙头公司凭借先发优势和资源整合能力，将在行业中持续领先，成为投资重点。