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光大证券_新股系列专题：IPO重启对医药行业的影响分析总结

核心内容概述

2014年1月，IPO重启，国内83家已过会企业中，有8家属于医药制药行业，涵盖多个细分领域。光大证券分析认为，这8家公司中，慈铭体检、博腾股份、楚天科技最具投资潜力，建议重点关注。

主要观点

• 行业增长：医药行业整体增长趋势明显，尤其是专业体检、制药设备、医药中间体定制、体外诊断、化学仿制药、尘螨脱敏治疗、医药零售连锁、维生素D3等领域。
• IPO影响：IPO重启为医药行业带来融资机会，推动企业发展与市场扩张。
• 投资建议：分析师建议对上述8家公司进行不同程度的增持或买入，具体估值建议根据行业趋势与公司业绩表现制定。

关键信息

1. 慈铭体检

• 行业地位：国内健康体检行业龙头，专注于“预防为主”的医学思想。
• 市场覆盖：在30多个城市拥有33家体检中心，2011年体检量达159.48万人次，其中团体客户占比高达92%。
• 增长预测：预计2014年收入约10亿元，盈利约1.7亿元，建议发行市盈率35-40xpe。
• 行业前景：专业体检行业未来三年预计保持20-25%的增长，公司具备较强的品牌与连锁扩张能力。

2. 博腾股份

• 业务模式：专注于创新药医药中间体定制，主要客户为国际大型制药企业。
• 市场增长：国内医药中间体定制市场从2010年的17亿美元增长至2015年的31亿美元，复合增长率12.77%。
• 增长预测：预计2014年收入约9亿元，盈利约1亿元，建议按30xpe发行。
• 竞争优势：国内研发成本较低，且具备较强的技术与服务能力，未来有望与吉利德等国际公司合作。

3. 楚天科技

• 行业地位：国内制药设备制造龙头企业，产品涵盖水剂类制药装备。
• 市场前景：受益于新版GMP改造，我国制药装备市场增长迅速，预计2013-2015年保持20-25%增速。
• 增长预测：预计2013年收入6亿元，盈利约9000万元；2014年收入7.5亿元，盈利约1.2亿元，建议按20xpe发行。
• 行业趋势：随着全球制药产业向中国转移，中国制药装备企业逐步打破国际垄断，成为国际竞争者。

4. 迪瑞医疗

• 行业地位：体外诊断仪器和试剂龙头，产品覆盖尿液、生化、血细胞等四大领域。
• 国际市场：大部分产品通过欧盟CE和美国FDA认证，出口比例高，价格优势明显。
• 增长预测：预计2014年收入6亿元，盈利约1.2亿元，建议按25-30xpe发行。
• 行业前景：体外诊断市场年均增长率15-20%，公司具备较强的技术与市场竞争力。

5. 奥赛康药业

• 业务聚焦：主要集中在消化和抗肿瘤领域，产品包括PPI注射剂和铂类抗肿瘤药物。
• 增长预测：预计2014年收入约25亿元，盈利约2.9亿元，建议按25-30xpe发行。
• 行业前景：公司为化学仿制药企业，具备较强的研发与市场拓展能力。

6. 我武生物

• 行业地位：国内尘螨脱敏治疗药物主要企业之一，产品为“粉尘螨滴剂”。
• 市场占有率：2010年排名第二，仅次于丹麦ALK-Abello公司。
• 增长预测：预计2014年收入超过2亿元，盈利约7800万元，建议按30xpe发行。
• 行业前景：尘螨脱敏治疗药物市场增速快，远高于对症治疗药物，未来市场潜力大。

7. 一心堂

• 行业地位：云南最大的医药零售连锁企业，采用直营模式。
• 市场覆盖：截至2011年底，公司共开设1505家直营药店，其中云南省内1200家。
• 增长预测：预计2014年收入超过35亿元，盈利约2.1亿元，建议按20xpe发行。
• 行业前景：医药零售连锁行业增长迅速，公司具备较强的品牌与市场拓展能力。

8. 花园生物

• 行业地位：全球维生素D3龙头企业，2008年销量占全球总销量的44.73%。
• 市场前景：我国是全球最大的维生素D3生产国和出口国，应用范围广泛。
• 增长预测：预计2014年收入增长显著，盈利约7800万元，建议按30xpe发行。
• 行业趋势：维生素D3行业周期性明显，2013年毛利率下降，但长期仍具增长潜力。

估值建议

• 慈铭体检：建议发行市盈率35-40xpe。
• 博腾股份：建议按30xpe发行。
• 楚天科技：建议按20xpe发行。
• 迪瑞医疗：建议按25-30xpe发行。
• 奥赛康药业：建议按25-30xpe发行。
• 我武生物：建议按30xpe发行。
• 一心堂：建议按20xpe发行。
• 花园生物：建议按30xpe发行。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性。

分析师声明与联系方式

• 分析师：江维娜、姚杰。
• 声明：分析师观点基于个人判断，不与报酬直接相关。
• 联系方式：
  • 江维娜：021-22169102, jiangwn@ebscn.com
  • 姚杰：021-22169153, yaoj@ebscn.com

总结

IPO重启为医药行业提供了新的融资与发展机遇。光大证券分析认为，慈铭体检、博腾股份、楚天科技等公司在各自细分领域具备较强的竞争力和增长潜力，值得重点关注。建议投资者结合行业趋势与公司估值，合理评估投资机会。