20260201-浙商证券-主动量化周报_回调或将带来买入良机_9页_509kb

金融工程点评总结

核心内容

本报告发布于2026年02月01日，由浙商证券研究所分析师陈奥林撰写，主要围绕市场择时、行业监测、风格因子表现及风险提示等方面进行分析，旨在为投资者提供短期市场布局建议。

主要观点

1. 联储主席提名对市场的影响

• 市场情绪冲击：特朗普提名凯文·沃什为联储主席，其“降息缩表”政策主张引发市场对全球流动性收紧的担忧。
• 现实约束：美联储此前已进行长期缩表，当前流动性紧张，若再次缩表可能引发流动性危机。此外，长期国债拍卖倍数下降，表明市场对长期美债需求减弱，缩表可能推高长端利率。
• 影响有限：沃什的缩表主张实际落地概率较低，更多体现为短期情绪冲击，冲击后可能带来布局机会。

2. 贵金属价格波动分析

• 波动原因：黄金价格剧烈波动主要源于交易结构过度拥挤，而非联储政策的直接影响。
• 黄金牛市逻辑未破：尽管有下跌催化，但黄金牛市的核心逻辑未被打破，未来在交易结构出清后或出现较好布局时点。
• 关注信号：建议关注黄金ETF隐含波动率，短期波动率仍高，双向大幅波动风险仍存。

3. 春节前市场节奏展望

• 风险偏好回落：ETF资金流数据显示，市场风险偏好已进入下行趋势，配置资金对模型信号的扰动减弱。
• 资金面季节性变化：春节前资金面趋于紧张，成交热度下降，而节后资金面宽松，成交额和融资余额通常环比上升。
• 布局窗口：春节前一周可能是较好的布局时点，市场可能由强趋势行情转为区间震荡。

关键信息

价格分段体系

• 上证综指在2026年1月26日至1月30日期间震荡，区间涨跌幅为-0.44%。
• 日线和周线级别均维持边际上行趋势，市场整体波动较小。

微观市场结构择时

• 知情交易者活跃度同步回落，表明市场参与者对后市持谨慎观望态度。
• 资金偏好价值类资产，成长类资产表现不佳。

行业监测

• 融资融券：有色金属、基础化工、建筑装饰等行业呈现净流入，其中有色金属净流入最高（116.5亿元）。
• 净流出行业：电子、机械设备、国防军工等行业出现净流出。

风格因子表现

• 基本面因子：盈利能力因子表现强势，盈利波动和盈利质量因子出现回撤。
• 交易因子：高换手、短期动量资产未能跑赢市场。
• 市值风格：小盘风格略有优势，市值与非线性市值因子分化缩小。

风险提示

1. 报告结论基于量化模型及历史数据，存在模型失效风险。
2. 基金仓位监测等数据为估算结果，与实际情况可能存在差异。
3. 市场环境变化可能导致测算数据与实际数据偏离。
4. 黄金价格仍存在大幅波动风险，投资者需谨慎决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

图表目录

• 图1：上证综指价格分段结果
• 图2：知情交易者活跃度变化
• 图3：行业维度融资融券本周净买入额（单位：亿元）
• 图4：风格因子收益

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