20260304-浦银国际证券-泡泡玛特-09992.HK-估值被严重低估_短期股价大幅回调带来买入良机_8页_997kb

泡泡玛特 (9992.HK) 总结

核心内容

泡泡玛特近期股价出现显著回调，主要由于市场对其2026年在美国等海外市场的收入增长缺乏信心，以及在业绩静默期缺乏正向催化剂。然而，分析认为该回调为投资者提供了买入机会，因公司基本面强劲，且估值被严重低估。

主要观点

• 国内销售增长强劲：泡泡玛特在国内市场表现出色，尤其是Labubu、星星人、Crybaby和Dimoo等IP系列。2026年1-2月国内收入同比增长预计为130%-160%。
• 海外业务存在争议但增长潜力大：虽然美国市场表现不确定，但公司在其他海外市场（如欧洲、亚太区）的扩张和产品上市（如Labubu5.0）有望推动整体海外收入增长。
• 估值被严重低估：基于保守预测，公司当前市盈率（P/E）为13.9倍，处于消费领域较低水平。预计2026年实际收入表现将优于预测。
• 长期增长逻辑清晰：公司依托IP潮玩、情绪价值和消费出海策略，具备持续增长潜力。

关键信息

盈利预测和财务指标

分渠道和分地区收入同比增速

估值与投资建议

• 当前股价：212.6港元
• 目标价：328.1港元（潜在升幅+54.3%）
• 评级：买入
• 行业首选地位：维持行业首选地位

情景假设

• 乐观情景（概率25%）：

  • 中国收入同比增长80%
  • 海外市场收入同比增长20%
  • 净利润率上升至36%
  • 目标价：424.4港元

• 悲观情景（概率20%）：

  • 中国收入同比增长30%
  • 海外市场收入同比下滑10%
  • 净利润率下降至33%
  • 目标价：224.4港元

投资风险

• 行业需求放缓
• 国内品牌竞争可能超出预期

财务报表分析与预测

利润表

资产负债表

现金流量表

免责声明与权益披露

• 本报告由浦银国际证券有限公司发布。
• 本报告未包含所有相关信息，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 浦银国际未持有本报告所述公司超过1%的财务权益。
• 浦银国际在过去12个月内未与本报告所述公司进行投资银行业务合作。
• 报告内容可能包含前瞻性陈述，涉及多种风险和不确定性。

评级定义

• 买入：预期个股表现超过行业指数
• 持有：预期个股表现与行业指数持平
• 卖出：预期个股表现低于行业指数

分析师证明

• 报告观点反映作者个人观点，以独立方式撰写。
• 报告作者未在报告发布前30日内买卖相关股票。
• 报告作者未与相关公司有雇佣关系或利益关系。