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行业棉花月报总结

核心内容

本报告为2020年11月2日发布的建信期货行业棉花月报，由建信期货农产品研究团队撰写。报告主要围绕棉花市场分析，从宏观与基本面、国际市场、国内市场以及资金行为四个维度进行总结与展望。

主要观点

1. 棉价上涨原因

• 上涨主要受成本端与需求端影响，而非供给端。
• 新疆轧花厂产能扩张，导致加工产能远高于产量，引发对可交割品数量的担忧。
• 籽棉产量增加但质量下降，部分企业抢收籽棉，但并非因产量减少。
• 整体棉花市场呈现供需弱平衡但库存高企的格局，实际下游需求并未出现供不应求。

2. 下游订单与库存情况

• 随着郑棉回落，下游棉纱、坯布出货放缓，成品库存重新累积。
• 部分企业仍在执行前期订单，后期新增订单情况尚不明朗。
• 进入11月后，下游订单支撑力度可能进一步转弱。

3. 市场展望

• 短期不确定性加大，需关注市场情绪转换。
• 疫情反复将导致宏观复苏带动的涨幅放缓，纺织订单情况不明朗。
• 美国大选进入最后阶段，可能引发市场情绪波动。
• 中长期来看，宏观复苏叠加农产品共振，棉花价格重心上行趋势不变，但需警惕复苏过程中的潜在风险。

4. 风险提示

• 中美贸易冲突加剧
• 疫情持续影响市场
• 汇率波动
• 政策风险

国际市场分析

2020/21年度棉花供需情况

• 全球棉花产量调减90万包，主要来自马里、巴基斯坦和希腊。
• 全球消费量调增150万包，增长主要来自中国和印度。
• 全球进口量调增50万包，中国进口量增加显著。
• 期末库存下降270万包，库存消费比为89%。

美棉市场动态

• 美棉签约量大增，截至10月22日当周，陆地棉周度签约6.55万吨，较前一周增长26.8%，较前四周增长56.3%；皮马棉周度签约7407.5吨，较前一周增长10.2%，较前四周增长47.3%。
• 总签售量达198.44万吨，占年度预测出口量的65.4%。
• 累计出口装运量69.56万吨，占总签售量的33.5%。
• 美棉收获进度较慢，截至10月25日，吐絮进度为95%，收获进度为42%，比去年同期下降2个百分点。
• 优良率维持在40%，差苗比例下降至31%。

国内市场分析

棉花供需情况

• 全国新棉采摘进度超70%，截至10月23日，采摘进度为71.9%，交售率为85.9%。
• 加工率37.9%，新疆加工率为37.6%。
• 全国棉花工业库存环比、同比均增加，库存使用天数为34.4天，推算全国库存约73万吨。

纱、布产销与库存

• 纱产销率92.2%，库存天数为22天，环比减少3.4天。
• 布产销率87.4%，库存天数为40.3天，环比减少3.8天。
• 纺企棉纱开机率恢复至较高水平，但库存仍处于较低水平。
• 纯棉纱厂负荷与全棉坯布负荷均有所下降，显示下游需求疲软。

需求端表现

• 纯棉纱价格回落，客户压价现象增多。
• 织厂以前期订单为主，产销基本持平，库存积累不明显。

资金行为分析

• 郑棉仓单数量（图25）显示市场资金参与度变化，需关注资金动向。
• 美棉非商业净多头持仓占比（图26）反映市场情绪，对价格走势有重要影响。

关键信息

• 宏观因素主导市场，需优先关注。
• 供需弱平衡，但库存高企。
• 下游订单支撑减弱，新增订单不明朗。
• 美棉市场表现活跃，签约量显著增长。
• 国内棉价上涨受成本与需求推动，但后期走势依赖订单变化与宏观环境。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于USDA、Wind、TTEB等权威机构。
• 图表涵盖全球与国内棉花供需、库存、出口、产量等关键指标。

结语

报告强调，在当前市场环境下，棉花价格走势需结合宏观因素与市场情绪综合判断。短期内需关注疫情反复、美国大选及新增订单情况，中长期则需留意宏观复苏与农产品共振带来的价格支撑。同时，提醒投资者注意潜在风险，如中美贸易冲突、汇率波动等。