20250105-广发期货-双焦周报_焦煤宽松格局延续_焦炭仍有提降预期_37页

报告摘要

好的，这是对报告内容的总结分析：

根据广发期货APP微信公众号作者徐艺丹撰写的2025/1/5双焦周报主要内容总结如下：

核心观点：
报告认为，焦煤和焦炭市场当前处于供需宽松的格局，尽管焦煤供应端（产量、进口）边际趋稳甚至回落，但需求端（焦炭产量、铁水、成材消费）转弱速度相对较快，导致市场整体供应过剩压力持续存在。预计短期内焦煤价格将维持震荡偏弱，焦炭价格则倾向于跟随成本偏弱运行。当前处于宏观真空期，建议回归基本面逻辑进行交易。

主要分析结论与数据

供需格局：
- 焦煤： 产量环比回落（汾渭大样煤矿原煤产量-8.27%），部分煤矿减产停产可能在元旦后复产；蒙煤通关量（甘其毛都）周初虽有增加，但整体仍处于历史低位回落通道。焦煤库存总体仍处于历史高位，总库存在去化，但中游环节压力仍存。
- 焦炭： 产量环比小幅回落（总产1125万吨，周减0.01%），利润回落导致供给收缩动力有限，但产量仍呈现下降趋势。铁水产量（日均225.2万吨）继续下滑，成材库存在增加，表明下游需求端走弱。焦企利润空间压缩。
- 总体来看，供需双侧均在减少，但供给端减量速度在边际放缓（焦炭供给环比小幅回落）。
价格与基差：
- 现货： 焦煤（主焦、气煤、肥煤）及焦炭现货价格持续下探或维持疲软，部分品种跌幅显著。
- 期货盘面： 焦煤主力合约上涨9元/吨，涨幅较小；焦炭主力合约下跌34元/吨。
- 基差： 1-5、1-6、1-6等期限结构显示期限利差在于0附近或小幅反转，时段内套利空间受限。
库存：
- 焦煤： 总库存去化缓慢，仍处历史高位；上游矿山库存小幅增加，洗煤厂、焦化厂、钢厂小幅去库或累库，港口库存相对平稳，口岸库存（特别是蒙煤）加速去化。
- 焦炭： 总库存小幅回升，主要是下游钢厂累库；焦化厂和焦企端小幅去库。库存绝对值处于相对偏低水平。
资源与进口：
- 煤炭资源集中度高，山西省等三省区产量占比超70%。
- 我国炼焦煤种以气煤为主的煤种分布但焦煤和肥煤较稀缺。
- 2023年焦煤进口量大幅增加（+59.5%），主来自蒙煤和俄罗斯，蒙古（超过50%）和俄罗斯（超过25%）成为主要来源。
市场情绪与操作建议：
- 市场对进一步下跌仍有一定预期（模型显示仍有提降空间）。
- 基差显示期货盘面对现货支撑减弱，存在偏低水平仓单试空的机会。
- 原油、成材等宏观预期不明朗，微观边际变化仍是主导。
- 建议策略侧重期限套利（期限利差交易），逢高做空焦炭，焦煤选择仓单试空或轻仓应对。