20241227-广发期货-双焦周报_焦煤宽松格局延续_焦炭五轮提降落地_37页_3mb

焦煤焦炭双周报报告摘要

报告强调，焦煤焦炭市场供应宽松的局势持续，需求恢复的进程相对滞后，整体供需格局保持宽松。

产量方面：

• 2023年全国煤炭产量约47.1亿吨，山西、内蒙、陕西区域产量占比较高，合计超过60%以上。
• 焦煤进口量同比大幅增长，2023年进口10,190万吨，由蒙煤、澳煤重点贡献。
• 2023年焦炭产量达4.12亿吨，产量集中于煤焦产区，市场供需平衡变化主要依赖其产地分布。

价格走势：

• 自2024年以来，国内焦煤主产区价格持续下跌，包括低硫主焦在内的大量品种同比下降显著，期货与现货基差迅速扩大，建议避险与贴水。
• 焦炭价格过去数周总体偏弱震荡，经历四轮提降，价格支撑乏力，供需双重调节缓慢。

库存与供需状态：

• 焦煤总库存延续累库态势，尤其上游矿山及下游钢厂库存同步积累，宏观政策真空期下基本面对市场约束加剧。
• 焦炭市场总体呈现供需双降格局，下游钢厂累库与钢厂盈利率下滑并存，对焦炭需求恢复缓慢，短期矛盾相对缓和但库存偏低存在一定隐性压力。

操作策略：

• 期现市场建议规避近月现货仓单压力，可考虑在升水或平水区域试空，支撑价位参考1200元/吨（焦煤）或1800元/吨（焦炭）。
• 期限结构方面跨月套利交易可考虑1-5、1-9价差结构，长期套保或反套需结合宏观期待进一步调整;建议参与者谨慎关注12月经济会议发布超预期的宏观利好信号。

报告整体解读认为双焦市场周期处下降通道，后续观察能否通过钢厂复产、钢需恢复能力弥补供应压力，建议参与者关注政策导向与市场基本面变化。