20220313-国盛证券-有色金属周观点_工业金属全球共振去库_镍价扰动能源金属板块回调_20页_1mb

有色金属周观点总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现分化态势，贵金属与能源金属表现相对强势，而基本金属则受到价格降温影响，出现回调。市场主要受到地缘政治冲突、通胀预期、美联储加息预期及供需变化等多重因素影响。

贵金属

• 黄金：受地缘政治冲突与“滞胀”预期影响，黄金价格持续上涨，成为市场避险资产。SHFE黄金周涨2.57%至404.8元/克，COMEX黄金涨0.88%至1,992.3美元/盎司。市场对美联储3月加息预期增强，推动黄金配置热情上升。
• 白银：SHFE白银上涨1.64%至5145元/千克，COMEX白银涨1.11%至26.1美元/盎司。白银价格受黄金带动，整体呈上涨趋势。

基本金属

• 铜：全球铜库存去库0.2万吨至62.46万吨，国内社库减少1.33万吨，LME库存增加0.44万吨。铜价下跌后，下游消费回暖，铜杆开工率环增4.2%至66.26%。预计美联储加息后，铜价有望继续上修。
• 铝：全球铝库存去库3.54万吨至112.76万吨，国内社库累库1.95万吨至115.68万吨。电解铝产量环比下降8.5%至292.7万吨，开工率降至75.87%。随着三月下旬临近，铝价降温，下游开工意愿将逐渐显现，中游补库预期有望兑现。

能源金属

• 锂：电池级碳酸锂上涨1万元/吨至51.75万元/吨，氢氧化锂上涨3万元/吨至48.53万元/吨。2月新能源车产销同比增长显著，锂盐价格持续上行，盈利空间扩大。
• 镍：LME镍经历史诗级逼空行情，价格一度涨至10万美元/吨，随后回归合理水平。SHFE镍价企稳，企业经营重回正轨。镍价波动对钴盐采购造成影响，但随着镍价回归理性，下游压力有所缓解。
• 钴：电解钴价格上涨1.36%至56.65万元/吨，硫酸钴上涨3.0%至12.2万元/吨。钴中间品价格稳步上行，但受镍价波动影响，下游采购趋于谨慎。

主要观点

1. 黄金价格走强：地缘政治冲突和通胀预期推动黄金价格上涨，成为对冲风险的有效工具。
2. 铜铝库存去化：全球铜铝库存同步去化，显示市场对金属的需求仍具支撑，尤其在铜价回调后，下游消费明显释放。
3. 铝价波动影响下游：铝价波动导致下游采购意愿下降，但随着铝价回落，市场情绪逐步改善，补库预期有望兑现。
4. 锂价持续上涨：锂价因新能源车渗透率提升和供需矛盾持续，维持上涨趋势，盈利空间扩大。
5. 镍价剧烈波动：镍价因LME逼空事件出现剧烈波动，随后企稳，对钴盐市场造成一定扰动，但未来有望恢复稳定。
6. 钴价上涨但需求受抑：钴价上涨，但因镍价波动，下游采购趋于谨慎，原料供应偏紧。

关键信息

• 黄金：SHFE黄金周涨2.57%，COMEX黄金涨0.88%，全球股市下修增强黄金配置吸引力。
• 铜：全球铜库存去库0.2万吨至62.46万吨，铜杆开工率环增4.2%至66.26%，预计美联储加息后铜价继续上修。
• 铝：LME铝库存去库3.82万吨至75.6万吨，SHFE铝库存累库0.31万吨至34.83万吨，电解铝产量环比下降8.5%至292.7万吨。
• 锂：电池级碳酸锂涨至51.75万元/吨，氢氧化锂涨至48.53万元/吨，库存小幅下降。
• 镍：LME镍价格波动剧烈，SHFE镍价企稳，企业套保亏损减少，市场回归正常。
• 钴：电解钴上涨1.36%至56.65万元/吨，硫酸钴上涨3.0%至12.2万元/吨，钴中间品价格稳步上行。

建议关注的股票

• 黄金相关：鹏欣资源、赤峰黄金、鑫铂股份
• 铜相关：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业
• 锂相关：西藏矿业、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团
• 钴相关：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能影响矿产资源开采和运输，进而影响供需关系。
• 地缘政治风险：金属核心供给地政治变动可能影响资源供给及价格波动。

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

总结

本周有色金属市场受到地缘政治冲突、通胀预期及美联储加息预期等多重因素影响，贵金属与能源金属表现较强，基本金属则因价格降温出现回调。市场整体呈现库存去化趋势，尤其铜和铝库存同步下降，显示市场需求强劲。锂价持续上涨，钴价亦有所提升，但受镍价波动影响，下游采购意愿有所下降。未来需关注美联储加息落地对金属价格的影响，以及地缘政治和全球经济复苏情况对市场走势的潜在影响。