20250827-华源证券-2025H1三大业务收入均同比提升_与孔辉汽车战略合作共研新品_4页_282kb

报告总结

公司概况与事件

易实精密（836221.BJ）2025年上半年实现营业收入1.66亿元，同比增长7%，归母净利润3294万元，同比增长3%。其中，2025年第二季度业绩表现更为亮眼，营收同比增长12%，净利润同比增长4%。整体来看，公司盈利能力保持稳定。

业务分析

公司三大业务板块均实现收入增长：

• 新能源汽车零部件业务：营收6930万元，同比增长8%，毛利率提升至33%；
• 通用汽车零部件业务：营收3792万元，同比增长7%，毛利率38%；
• 传统燃油汽车零部件业务：营收4320万元，同比增长28%，毛利率32%，且为增长最快的板块。

技术与产品研发

公司紧跟新能源汽车零部件发展方向，积极投入研发与量产。2024年推出的二代焊接环产线已实现量产应用的阶段性成果，进一步提升了生产效率和成本控制能力。2025年上半年，与欧洲共同研发的第三代焊接环产线已成功验收，预计年内量产，有望实现全自动生产。此外，公司在空悬领域取得成果，以扣压环和支撑环切入市场，与多家客户保持合作。

市场拓展与战略布局

公司深化与孔辉汽车战略合作，共同开发控制器及减震器等金属零部件，提升单车产品价值预期。为进一步巩固供应链体系，公司加强对外投资布局，包括设立合资公司EMARK、表面处理公司以及与奥地利公司合设欧洲合资公司，以加快海外扩张步伐。

行业与政策背景

2025年上半年，中国汽车产销分别同比增长12.7%和12%，产销处于稳定增长阶段。国内多项利好政策出台，推动汽车消费市场回暖，为公司发展提供有利环境。公司积极研发谐波减速器等零部件，推动国产化进程，并通过扩充生产线满足产品表面处理需求。

盈利预测与投资建议

公司2025-2027年归母净利润预计分别为0.65亿、0.80亿和1.00亿元，对应当前PE分别为38.9、31.6和25.2倍。研究机构维持“增持”评级，关注空悬领域布局成果，认为公司业绩增长动能强劲。

风险提示

主要风险包括产品价格下调、原材料价格波动及出口业务不确定性。

总结表现：易实精密2025年上半年业绩稳健增长，三大业务协同发展，产品结构持续优化，海外扩张与技术创新推动下，有望在未来保持强劲成长动力。