20220828-光大证券-中美审计合作协议点评_合作协议释放退市压力_3页_282kb

策略研究总结：中美审计合作协议与中概股影响分析

核心内容

2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，旨在解决中美跨境审计监管问题，缓解中概股在美上市面临的退市压力。该协议的签署标志着中美双方在审计监管合作方面迈出关键一步，为中概股在美上市提供了新的法律依据和操作路径。

主要观点

• 合作原则：协议基于对等原则，中美双方均可依法对另一方辖区内的事务所进行检查和调查，被请求方需在法律允许范围内提供协助。
• 合作范围：协议覆盖中美双方对相关事务所的检查与调查，包括部分为中概股提供审计服务的香港事务所。
• 协作方式：双方将提前沟通检查与调查计划，美方需通过中方监管部门获取审计底稿，中方参与并协助美方对相关人员进行访谈和问询。

关键信息

《外国公司问责法案》背景与影响

• 2020年12月，美国签署《外国公司问责法案》，要求在美上市的外国企业提交审计底稿，并限制其被外国政府控制。
• 该法案被视为美国对中国企业海外融资的限制措施，引发中概股退市风险。
• 2022年3月至5月，SEC将6批共88家中概股列入退市名单，累计达128家，接近在美中概股总数的一半。
• 2022年8月，中国石油、中国石化等五家国有企业宣布将从纽约证券交易所退市。
• 中概股在美股表现下滑，纳斯达克中国科技指数两个月内跌幅超20%。

中概股应对策略

• 由于美股退市风险，部分中概股选择回归港股市场，如再鼎医药、蔚来、知乎、贝壳等。
• 哔哩哔哩、阿里巴巴也启动港股双重上市计划。

协议签署后的市场展望

• 审计合作协议的签署有助于缓解中概股的审计监管问题，但并不意味着退市风险完全解除。
• 中国证监会表示，协议是解决中概股审计监管问题的重要进展，后续将根据协议开展日常检查与调查。
• 协议落实仍需双方在实际操作中满足各自的监管需求，且存在不同解读，可能影响实际效果。
• PCAOB有权自行决定调查计划，可访问完整审计底稿，并直接对相关人员进行问询，这与中方的保密要求存在差异。

风险提示

• 中美在协议内容上可能出现分歧。
• 海外政治局势可能影响协议执行。

估值方法的局限性

本报告的分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具备合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具分析，内容反映个人判断，不与报酬直接相关。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。

分布信息

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座

关联机构

• 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

版权声明

本报告由光大证券股份有限公司版权所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。