20250827-山西证券-常润股份-603201.SH-25Q2利润率显著提升_拓品类_强海外贡献增长动能_5页_446kb

常润股份（603201.SH）公司研究报告总结

常润股份（603201.SH）发布2025年半年度报告，上半年营收同比下降3.40%，但归母净利润同比增长23.98%，表现强劲。其中，第二季度净利润同比增长40.48%，扣非后增长44.59%，盈利能力显著提升，主要受益于产品结构优化、市场拓展及低成本延迟发货策略。

在产品方面，公司前装OEM市场通过多品类扩张（如宝马定点供应商、踏板项目收购）提升单车价值；后装市场以举升平台车、OFF-ROAD千斤顶等新品拓展，品牌和渠道优势突出。泰国工厂产能爬坡稳步推进，计划逐步覆盖美国市场以应对关税风险，同时完善海外仓布局，跨境电商业务大幅增长。

投资建议首次给予“买入-A”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿、4.0亿、4.6亿元，同比增长26.3%至16.7%，对应PE逐年降至7倍。全球汽车后市场规模达万亿欧元级别，公司通过内生外延和产能释放有望提升市场占有率和利润率。

风险包括中美关税摩擦（美业务占比超40%）、汽车产销量放缓、人民币汇率波动及原材料价格变动。财务数据显示，公司毛利率、净利率同步提升，负债率下降，偿债能力增强，支持长期增长预期。