20250423-东吴证券-2024年报点评_与孔辉汽车签署合作协议_新能源业务放量可期_3页_742kb

易实精密（836221）2024年报点评总结

核心内容概述

易实精密在2024年实现营业收入3.21亿元，同比增长16.56%；归母净利润0.54亿元，同比增长5.03%。公司通过产能扩张与市场开拓协同发力，推动业绩稳步增长，同时与孔辉汽车签署战略合作协议，新能源业务放量可期。尽管受到生产规模效应尚未充分释放的影响，毛利率与净利率有所承压，但整体经营状况良好，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长：2024年公司营收与利润均实现增长，主要得益于产能扩张与市场开拓的双重驱动。
• 盈利能力：销售毛利率阶段性承压至30.37%，销售净利率降至17.16%，但公司通过运营优化，有效提升了整体盈利能力。
• 费用控制：销售费用率上升0.17pct至1.50%，管理费用率下降0.18pct至3.92%，研发费用率下降0.09pct至4.75%，财务费用率下降0.55pct至0.10%。
• 业务结构：
  • 新能源汽车零部件：受益于行业需求增长，2024年营收同比增长14.63%至1.32亿元，占比降至41.11%，但毛利率承压至28.17%。
  • 传统燃油车零部件：营收同比增长24.54%至0.74亿元，占比上升至23.14%，毛利率提升至33.82%。
  • 通用汽车零部件：营收小幅下滑0.98%至0.71亿元，占比降至22.03%，毛利率下降至30.98%。
• 战略合作：公司与孔辉汽车签订战略合作协议，重点围绕空气弹簧用扣压环、支撑环等项目，有望增强市场竞争力。
• 技术优势：公司在汽车刹车系统及电磁线圈领域具备高速深拉伸生产能力，产出为海外竞争对手的5-6倍，全球市场占有率达29.21%。
• 客户资源：公司与安波福、艾尔多、博世、博格华纳、大陆、合兴股份、海拉、赫尔思曼、联合电子、立讯精密等知名企业保持稳定合作。
• 募投项目：募投项目于2024年底完成竣工验收备案，新设备安装调试和产线调整将为新能源业务的进一步放量奠定基础。
• 盈利预测：由于募投项目延期，公司下调2025-2027年归母净利润预测，分别为0.64/0.76/0.96亿元，对应最新PE分别为29.49/24.67/19.64倍。
• 估值与财务指标：
  • 2024年P/E为34.69倍，P/B为4.70倍。
  • 2025-2027年P/E预计持续下降，分别为29.49/24.67/19.64倍。
  • ROIC和ROE稳步提升，预计2027年ROE摊薄达15.06%。
• 风险提示：包括技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧等。

关键信息

财务数据

资产负债表（百万元）

负债与权益（百万元）

现金流量表（百万元）

投资建议

公司具备全方位汽车金属零部件研发生产综合能力，新能源业务增长潜力大，且与孔辉汽车的战略合作有望提升市场竞争力。尽管短期面临毛利率与净利率承压，但长期成长性明确，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧