20250317-开源证券-北交所信息更新_公司与孔辉汽车签署_战略合作框架协议_空悬件有望放量_4页_703kb
报告摘要
易实精密（836221.BJ）总结
核心内容
易实精密是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期与孔辉汽车签署《战略合作框架协议》，标志着其在空气悬架（空悬）零部件领域的重要布局。公司2024年业绩快报显示，营业收入预计为3.22亿元，同比增长16.80%；归母净利润为0.55亿元，同比增长7.53%。公司当前股价为26.71元，总市值为25.83亿元，流通市值为11.02亿元，近3个月换手率高达332.5%。
主要观点
业绩表现
- 2024年业绩：公司预计实现营业收入3.22亿元，同比增长16.80%；归母净利润0.55亿元，同比增长7.53%；扣非净利润0.52亿元，同比增长18.19%。
- 盈利预测调整：受汽车行业年降影响，公司2024-2026年归母净利润预测分别下调为0.55/0.65/0.90亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.93元。
- 估值变化：当前股价对应的P/E倍数为46.6倍，预计2026年P/E倍数将降至28.8倍。
行业前景
- 中国汽车市场：2024年汽车产销量再创新高，达到3128.2万辆和3143.6万辆，新能源汽车销量占比超过40%。
- 零部件行业规模：预计到2026年，中国汽车零部件行业规模将达到5.5万亿元。
- 空悬市场增长：2023年我国空气悬架市场规模超200亿元，同比增长51.7%；预计2028年市场规模将达近600亿元。
战略合作
- 与孔辉汽车合作：公司与浙江孔辉汽车科技有限公司签署战略合作协议，聚焦空气悬架零部件，包括空气弹簧用扣压环、支撑环等，未来将拓展至空气悬架控制器、阀泵、横向稳定杆、减震器等金属零部件。
- 孔辉汽车实力：2023年孔辉汽车交付量达25万套，市占率44.50%，显示其在空悬件市场的竞争力。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 232 | 276 | 322 | 408 | 519 |
| 归母净利润(百万元) | 38 | 52 | 55 | 65 | 90 |
| EPS(元) | 0.39 | 0.53 | 0.57 | 0.67 | 0.93 |
| P/E(倍) | 68.3 | 50.1 | 46.6 | 39.9 | 28.8 |
| P/B(倍) | 12.3 | 7.1 | 6.3 | 5.5 | 4.6 |
财务比率分析
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 52.3 | 18.8 | 16.8 | 26.6 | 27.2 |
| 归母净利润增长率(%) | 34.2 | 36.2 | 7.5 | 16.8 | 38.8 |
| 毛利率(%) | 29.7 | 31.7 | 29.6 | 28.1 | 29.8 |
| 净利率(%) | 16.3 | 18.7 | 17.2 | 15.9 | 17.3 |
| ROE(%) | 17.6 | 14.0 | 13.2 | 13.6 | 16.0 |
| 资产负债率(%) | 34.9 | 21.7 | 17.4 | 18.9 | 15.8 |
| 流动比率 | 1.9 | 3.0 | 3.6 | 3.6 | 4.6 |
| 速动比率 | 1.1 | 2.2 | 2.8 | 2.7 | 3.8 |
风险提示
- 技术迭代风险
- 下游行业较为集中的风险
- 市场竞争风险
投资评级说明
- 当前评级：增持（下调）
- 评级标准：预计相对强于市场表现5%~20%
- 股票投资评级：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现
总结
易实精密凭借其与孔辉汽车的战略合作，有望在空悬件市场实现新的增长，成为第二增长曲线。公司业绩稳步增长，但因行业环境变化，盈利预测有所下调。随着中国汽车零部件行业的快速发展，公司未来增长潜力较大，但需关注行业竞争和技术迭代带来的风险。当前估值水平较低，投资吸引力增强。
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