20210527-招商期货-煤炭价格变动对甲醇成本影响几何__11页_962kb

煤炭价格变动对甲醇成本影响分析总结

核心内容

本报告由招商期货研究所能化组谭洋撰写，主要分析了煤炭价格变动对甲醇成本的影响，以及甲醇上下游产业链的利润情况。报告指出，煤炭价格是近期甲醇价格波动的主要驱动因素，尤其在2021年，动力煤价格大幅上涨，导致甲醇成本显著上升，进而影响其市场价格。

主要观点

• 煤炭价格对甲醇价格影响显著：动力煤2109合约价格曾最高触及944元/吨，涨幅超过35%。由于煤炭在甲醇生产成本中占比高达60%-65%，煤炭价格的大幅波动直接影响甲醇成本，进而影响其价格走势。
• 煤头甲醇产能占比高：我国甲醇总产能约1亿吨，其中煤头甲醇产能约占76%。煤头甲醇装置主要集中在内蒙、山西、山东、宁夏等煤炭资源丰富的地区。
• 煤炭成本构成：吨甲醇的原料和燃料煤消耗分别为1.45吨和0.6吨，水、电力、催化剂、氧气、氮气等成本也占一定比例，合计成本约为2261.715元/吨。
• 煤炭采购模式：煤头甲醇生产商主要采用自给自足或对外采购两种模式，其中自给自足的企业（如神华、荣信）成本优势明显，平均比外购企业低100-200元/吨。
• 甲醇成本波动：自2016年起，煤炭供给端改革导致甲醇成本持续上升。2020年受疫情影响，西北地区甲醇成本最低在1300元/吨左右。2021年4-5月煤炭价格大幅上涨，煤头甲醇成本升至2300元/吨左右，随后价格回落，但整体仍维持在高位。
• 上游利润情况：2020年甲醇上游生产利润普遍为负，但随着煤炭价格回落，利润有所修复，重回基本面理性定价。

关键信息

煤炭价格变动对甲醇成本的影响

• 煤炭价格波动：动力煤价格从高位回落，甲醇成本随之下降。
• 成本占比：煤炭成本占甲醇生产总成本的60%-65%。
• 成本公式：成本 = 2.1 * 煤价 + 700 ~ 900。

甲醇成本地区分布

• 2020年成本数据：山东、内蒙古、江苏、安徽、河南、山西等地的煤制甲醇成本在1300-2564元/吨之间波动。
• 2021年成本数据：1月31日山东煤制甲醇成本升至2244元/吨，随后有所回落，但整体仍处于高位。

上游利润分析

• 2020年亏损：受疫情影响，甲醇上游生产利润普遍为负。
• 2021年利润修复：随着煤炭价格回落，甲醇上游利润有所回升，但整体仍处于较低水平。

下游利润情况

• MTO装置利润：受成本端推升影响，MTO装置利润压缩严重，一度跌至历年低位。
• 利润对价格的制约：MTO装置利润作为甲醇价格的上限，对价格走势有重要影响。若利润长期为负，将导致边际装置检修，从而打压甲醇消费，推动价格理性回归。

结论

煤炭价格的大幅波动对甲醇成本和价格产生了显著影响，尤其在2021年，煤炭价格的上涨导致甲醇成本大幅上升，价格创下年内新高。然而，随着煤炭价格回落，甲醇成本和价格也有所下降，重回基本面理性。与此同时，下游甲醇制烯烃（MTO）装置利润受到压缩，对甲醇价格形成制约。未来，煤炭价格的走势将对甲醇市场产生持续影响，需密切关注供需变化及政策调控。