20260203-安粮期货-玉米期货月报_综述_购销趋于谨慎_售粮压力后移_8页_1mb

安粮期货玉米期货月报总结

核心内容

本报告由安粮期货研究所发布，分析2026年2月玉米市场的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，当前玉米市场处于节前购销冲刺阶段，整体售粮进度超过五成，但集中售粮压力尚未完全释放。市场呈现区间震荡格局，节后可能面临阶段性集中售粮压力。

主要观点

• 市场结构：玉米市场整体呈现Contango结构，05合约贴水09，09贴水01。东北产区售粮进度较快，华北地区相对偏缓。
• 价格走势：玉米盘面价格底部预计在2000-2100元/吨，受供需宽松及种植成本下降影响，价格中枢下移。
• 供需分析：
  • 供应端：全国玉米产量预计为3.0124亿吨，较2024年增产338万吨，进口玉米供应增加，但进口谷物总量仍偏低。
  • 需求端：饲料养殖和深加工企业需求刚性稳固，但缺乏显著增长动力，深加工企业利润处于盈亏平衡线附近。
• 市场情绪：基层农户对优质粮存在惜售心态，物流运输瓶颈加剧供需错配。国储及地方储备玉米投放增多，可能对价格形成压力。
• 行情展望：节前市场供给压力可控，价格预计波动有限，节后可能面临阶段性集中售粮压力，需关注产区售粮节奏、下游需求恢复及市场情绪变化。

关键信息

1. 玉米市场供需情况

• 产量：2026年全国玉米产量预计为3.0124亿吨，较2024年增产338万吨。
• 进口：2025年12月进口玉米80万吨，同比增幅1.35%；2025年1-12月累计进口265万吨，同比减幅41%。
• 成本：2025/2026年新季玉米种植成本为1078-1379元/亩，集港价预计在1921-2388元/吨，取中间值约2100元/吨，考虑成本下调后，底部在2000元/吨附近。

2. 基层农户售粮心态

• 东北地区：售粮进度达62%，部分省份如黑龙江售粮进度更快，达72%。
• 华北地区：售粮进度为53%，受阴雨天气影响，玉米品质下降，霉变比例上升，部分玉米毒素超标，影响饲用价值。
• 流通量：尽管整体售粮进度较快，但优质粮源仍维持低流通量，农户惜售心态明显。

3. 小麦替代影响

• 替代量：2025年小麦对玉米在饲料端的替代量预计在2000-3000万吨之间。
• 价差变化：玉米-小麦价差维持在250-270元/吨，小麦替代性减弱，被分流的需求重新回归玉米市场。

4. 下游需求情况

• 饲料养殖：猪价跌破养殖成本，生猪产能仍偏高，去化速度缓慢，饲料企业采购策略以按需为主。
• 深加工企业：深加工企业利润处于盈亏平衡线附近，加工亏损影响补库积极性，企业按需采购。

5. 港口库存变化

• 北方港口：截至1月30日，北方港口四港玉米库存共计约163万吨，到货情况较好，晨间集港超过3万吨。
• 南方港口：广东港口库存为66万吨，内贸玉米日均出货在4.3万吨，库存走低反映到港量减少及下游企业提货稳定，供需衔接偏紧。

图表说明

• 图1：玉米市场期现结构，显示Contango结构。
• 图2：玉米主力合约基差。
• 图3：中国玉米供需平衡表，展示2023/24至2025/26年供需变化。
• 图4：玉米种植成本，显示不同地区种植成本及生产成本。
• 图5：东北地区玉米售粮进度。
• 图6：黄淮海地区玉米售粮进度。
• 图7：进口玉米月度值。
• 图8：进口玉米累计值。
• 图9：玉米期货价格。
• 图10：玉米-小麦价差。
• 图11：玉米淀粉加工利润。
• 图12：生猪出栏量。
• 图13：玉米淀粉企业周度开机及产量。
• 图14：能繁母猪存栏量。
• 图15：自繁自养生猪及外购仔猪养殖利润。
• 图16：生猪屠宰利润。
• 图17：玉米北方港口库存。
• 图18：玉米南方港口库存。

投资建议

• 节前玉米价格预计维持区间震荡，节后可能面临阶段性集中售粮压力。
• 后续需重点关注产区售粮节奏、下游需求恢复情况以及市场情绪变化。

免责声明

本报告基于公开信息和资料，不保证其准确性和完整性，内容和意见仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。