20220917-申港证券-物业管理行业研究周报_物企估值回归理性_国企凸显价值韧性_13页_1mb

报告摘要

物业管理行业在2021-2022年经历了一系列深度变化，导致物企上市步伐放缓及估值回落。在此背景下，具有国央企背景的物业服务企业展现出更强的价值韧性，成为市场关注的焦点。

估值回落与上市步伐放缓：
- 2018年被认为是物企上市热潮的元年，2020年达到顶峰，2021年后开始降温，2022年进一步放缓。
- 物业板块市盈率（TTM）在2021年初达到67.01倍，年末降至19.81倍，降幅达60.97%。
- 上市审批节奏同步放缓，2021年平均用时为205天，较2020年延长68天。
- 港交所上市新规发布，提高盈利门槛，进一步抑制了物企上市热情。
国企央企物业表现优于民企：
- 国企央企物业在2014-2022年整体上涨，取得显著超额收益。
- 在2021年中至今的行业下行阶段，国央企物业回撤幅度小于民企及恒生地产。
- 2022年上半年，国央企物业营收增速均值为34.79%，归母净利润增速为28.89%，显著高于港股物业板块整体水平。
- 品牌价值方面，国资背书成为增长点，国央企品牌价值均值达140.94亿元，是民企和地方国企的2.41倍和2.59倍。
投资策略建议：
- 当前物业行业尚不能走出独立行情，建议关注物管商管并行且控股股东为央企背景的企业，如华润万象生活。
- 受母公司拖累风险较小的保利物业、招商积余值得关注。
- 独立发展能力强的全国性物企如绿城服务也具备投资潜力。

沪（深）股通：
- A股物业公司中仅招商积余在沪（深）股通中有持股，持股数量为1076.75万股，持股市值1.9亿元，较上周上涨0.09%。
港股通：
- 港股中港股通持股共19家（剔除停牌的恒大物业）。
- 卓越商企服务本周增幅最大，达17.34%；融创服务降幅最大，降3.51%。
- 保利物业港股通持股占比最高，为66.58%；融创服务持股数量最多，达4.89亿股。

政策发布：
- 浦东物业服务企业可申请抗击疫情补贴，标准为0.45元/平方米·月，发放3个月。
- 团体标准《住宅物业服务收费信息公示规范》发布，规范收费信息公示。
公司动态：
- 润华智慧健康服务提交港交所上市申请。
- 融汇悦生活通过港交所聆讯。
- 多家物企进行股份回购，如德信服务、绿城服务、建业新生活等。