深度报告-20230420-万联证券-物业管理行业深度报告_行业回归理性发展_长期成长逻辑未变_19页_1mb

物业管理行业在2022年后经历快速规模扩张后的调整期，2023年公司对增长诉求回归理性，追求高质量发展。长期逻辑未变，包括行业空间广阔、头部公司集中度提升、轻资产经营和良好现金流优势，以及多元化增值服务的潜在成长。投资重点应关注优质头部物管企业，如碧桂园服务、华润万象生活等。行业增速放缓，规模指标如合约和在管面积同比下降，非住宅领域竞争加剧，收并购活动降温，财务方面营收增速放缓但利润受信用减值影响，增值服务拓展不及预期，应收账款风险上升为核心风险。估值方面，头部公司PE相对合理，建议投资者积极配置。