20210211-财信国际经济研究院-2020年12月CPI和PPI数据点评_预计1月CPI为负_PPI将迎来正增长_8页_975kb

2020年12月CPI与PPI数据点评总结

核心内容

2020年12月，中国CPI同比上涨0.2%，重回正增长区间，主要由食品价格上涨带动。PPI同比下降0.4%，降幅较上月收窄1.1个百分点，显示PPI回暖趋势。预计2021年1月CPI将同比下降0.4%，全年CPI增长约1.5%；1月PPI增长0.8%，全年PPI增长约2.0%。CPI与PPI剪刀差持续收窄，反映经济增长动能恢复。

主要观点

CPI同比由负转正

• 食品价格上涨是主因：12月食品价格同比上涨1.2%，环比上涨2.8%，是CPI由负转正的关键因素。
• 猪肉、鲜菜、鲜果价格普涨：受冬季需求增加、短期供给扰动及成本上升影响，猪肉价格环比上涨6.5%，鲜菜和鲜果分别上涨8.5%和3.5%。
• 非食品价格持平：非食品价格同比增长0.0%，较上月提高0.1个百分点，主要因交通和通信项降幅收窄，但旅游、其他用品及服务价格有所回落。

1月CPI预计小幅下降

• 食品价格继续上涨：1月食品环比涨幅预计为2.5%，较12月提高1.3个百分点。
• 高基数效应影响：2020年一季度猪肉均价高达48元/公斤，高基数效应下1月猪肉价格对CPI拉动作用有限。
• 非食品价格涨幅受限：疫情对服务业恢复造成拖累，非食品价格对CPI的拉动作用预计有限。
• 翘尾因素拖累：1月CPI翘尾因素为-1.2%，预计CPI同比下降0.4%。

PPI回暖趋势明显

• PPI降幅收窄：12月PPI同比下降0.4%，较上月收窄1.1个百分点。
• 上游行业涨幅显著：黑色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业等“三黑一色”行业价格涨幅较大。
• 中下游行业涨幅有限：受国内需求恢复偏慢影响，中下游行业价格涨幅不及上游。

1月PPI预计增长0.8%

• 翘尾因素提升：1月PPI翘尾因素提高1.6个百分点，从0.0%升至1.6%。
• 全球需求回暖预期增强：疫苗推广和前期政策效果显现，全球大宗商品价格短期上行，但全球经济负产出缺口限制了持续上涨动力。
• 国内需求边际回落：财政资金使用偏慢支撑基建投资，但隐性债务风险和“房住不炒”政策将抑制房地产和基建投资需求，PPI大幅上涨支撑不强。

关键信息

• CPI走势：
  • 12月CPI同比上涨0.2%，食品价格上涨1.2%，非食品价格同比持平。
  • 预计1月CPI同比下降0.4%，全年CPI增长约1.5%。
• PPI走势：
  • 12月PPI同比下降0.4%，降幅收窄。
  • 预计1月PPI增长0.8%，全年增长约2.0%。
• 剪刀差收窄：
  • 12月PPI与CPI剪刀差为-0.6%，较上月收窄0.4个百分点。
  • 剪刀差持续为负，反映工业企业利润边际修复，但经济尚未恢复至疫情前水平。

行业影响

• 上游行业：如“三黑一色”行业，因海外需求修复和国内工业需求释放，价格涨幅较大。
• 中下游行业：受国内需求恢复缓慢影响，价格涨幅有限，PPI整体回暖动力不足。

总结

2020年12月，CPI重回正增长，主要得益于食品价格上涨，尤其是猪肉、鲜菜和鲜果。PPI则受全球需求回暖和国内工业复苏推动，降幅收窄。预计2021年1月CPI将小幅下降，全年增长约1.5%；PPI将增长0.8%，全年增长约2.0%。CPI与PPI剪刀差持续收窄，预示工业企业盈利有望改善，但经济复苏仍需时间。