20210508-东北证券-4月贸易数据点评_人民币适当升值有助于缓解进口成本压力_9页_929kb

报告摘要

人民币适当升值有助于缓解进口成本压力 ——4月贸易数据点评总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国进出口贸易数据，指出中国出口表现强劲，进口则呈现“虚高”特征，同时建议允许人民币适当升值以缓解输入性通胀压力。

主要观点

出口表现超预期：
4月中国出口同比增长 32.3%，远超预期值 24.1%，且高于前值 30.6%。出口增长主要受“产能替代”和“需求扩张”双重因素驱动。
出口结构更加均衡：
相较于2020年同期，出口增长更加多元化，不再局限于防疫物资和电子产品，房地产后周期商品（如汽车、家用电器、家具等）和劳动密集型产品（如玩具、服装、鞋靴）出口增长显著，而防疫物资出口则有所回落。
对发展中国家出口增长显著：
4月对东盟、非洲、拉丁美洲等发展中国家的出口同比大幅增长，反映出“出口替代”效应持续，同时说明全球疫情严重程度在不同地区存在差异。
进口增长“虚高”明显：
4月进口同比增长 43.1%，略低于预期 44%，创2011年2月以来新高。两年复合增长率 10.7%，低于上月 16.7%，显示进口增长主要受2020年同期基数效应影响。
进口结构多元化：
从发达国家进口增速放缓，而从发展中国家进口增速上升，反映出中国进口来源的多元化趋势。原材料类进口（如铁矿砂、原油、铜材等）保持高增长，但主要受价格上涨推动。
输入性通胀压力显著：
工业品原材料价格上涨对国内进口企业造成较大成本压力，而PPI与CPI剪刀差显示价格传导不畅。人民币适度升值有助于将部分成本压力转移至出口端，缓解国内通胀压力。
历史经验支持升值策略：
在2007年和2011年输入性通胀阶段，人民币曾出现明显升值。当前出口强劲、进口虚高的背景下，人民币适度升值被视为一种有效的应对措施。
未来展望：
随着全球经济共振复苏，中国出口有望保持较强势头。但进口虚高可能对国内经济造成一定压力，需警惕输入性通胀影响。