20250820-兴证国际证券-九龙仓集团-00004.HK-财务安全_借贷成本快速下降_6页_569kb

九龙仓集团（00004.HK）2025年中期财务与业务表现分析

业绩表现

• 2025年中期营业收入为56.69亿港元，同比下滑19%；
• 经营利润为26.57亿港元，同比下降14%；
• 核心净利润为20.35亿港元，同比增长3%；
• 每股派息0.2港元，与上年同期持平，业绩总体符合预期。

业务结构

• 投资物业收入占比最高，达69.0%，但同期出现11.8亿港元的减值损失；
• 发展物业收入同比大幅下滑64%，经营利润占比仅2.7%；
• 物流业务及“其他”业务收入增长显著，推动整体收入结构调整。

区域分布

• 中国内地业务占营收比重57.8%，经营利润占比36.9%；
• 香港业务收入、经营利润分别占32.2%和63.1%，香港业务压力较大。

财务与风险分析

• 净负债率仅4.4%，维持较强财务安全评级；
• 平均借贷成本降至2.4%，公司通过低息人民币融资降低成本；
• 面临租金下滑、销售不及预期、行业增长放缓等风险。

总结

九龙仓集团2025年中期业绩承压，核心净利润微增得益于稳定派息与成本优化。但香港业务面临较大压力，投资物业价值波动显著。公司将继续优化资产结构，应对市场不确定性，力求稳健增长。