20250812-兴证国际证券-九龙仓置业-01997.HK-优化财务结构_保持稳健派息_6页_550kb

九龙仓置业(01997.HK)2025年上半年业绩符合预期：营业收入64.07亿港元，同比略降1.4%；核心净利润31.19亿港元，基本持平，主要由于香港利率下行导致融资成本下降。收入下滑主要由时代广场租赁收入减少所致，香港写字楼和零售市场面临需求疲软挑战。公司现金充裕，负债净额333亿港元，净负债率降至17.6%，为近年新低，融资成本优化达4.4%，财务支出同比下降27%，支持稳健派息政策。中期每股派息0.66港元，同比增长3.1%，总额24亿港元，占资金支出比例高。核心物业出租率维持高位，但部分资产重估减值，如海港城和时代广场减值分别为27亿和17亿港元，反映市场前景偏悲观。

分析师观点：业绩表现稳健，财务结构优化持续，派息有保障，年化股息收益率超过5%，具有投资吸引力。但香港零售市场压力和竞争加剧，可能影响未来租金增长。公司继续降低负债，提升资金效率，预期将优化投资物业管理和财务支出。整体而言，九龙仓置业在高负债率降至历史低点的同时，面临市场不确定性，需关注利率变化和租赁市场动态。投资建议无评级，业绩符合预期但风险包括市场条件恶化。

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