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九龙仓置业地产投资有限公司 2025 年中期报告分析总结

业绩概要

• 基础净盈利: 31.1亿港元，每股净利润 1.03元（上一年为1.03元），保持稳定。
• 计入投资物业重估减值后，亏损为24.06亿港元，每股亏损0.79元（上一年为0.35元）。
• 借贷成本节省27%，年利率降至4.4%，负债比率压低至17.6%的健康水平。
• 中期股息：每股0.66元（上一年0.64元），总额约为20.04亿港元，占基础净盈利的65%。

财务状况

• 债务淨额减少至333亿港元，创上市以来最低水平，负债比率降至17.6%。
• 所有者权益为1,852亿港元，每股净资产61.01元。
• 应占亏损：24.06亿港元，但基础净盈利保持稳定，现金流稳定。
• 银行借款和及其他借款总额347亿港元，平均利率骤降，融资成本节省显著。

关键指标变化

• 收入减少1% 到640.7亿港元，酒店收入增长2%，营业盈利减少5%。
• 志物业重估减值51.5亿港元，对公司盈利产生负面影响。
• 所得税负担略有上升。

业务回顾

• 香港零售销售反弹，6月零售表现录首次正增长。
• 写字楼租赁需求不足，但经过梳理的租户组合，出租率保持90%。
• 海港城收入小幅缩减，投资物业收入减少3%，商场出租率达93%。
• 时代广场客流改善，商场出租率提升至96%，豪华旗舰商场效应显现。
• 酒店入住率提升，受地区竞争和消费意愿下降影响，房价承压。

未来展望与经营策略

• 提升零售体验，以适应新型消费模式。
• 谨慎财务管理，低成本融资策略维持。
• 资产重估和谨慎开发投资，加大非核心资产处置。

企业治理

• 企业管治符合上市规则标准，除守则条款C.2.1规定外，其他均无障碍。
• 董事酬金稳定，主要管理层变动不影响公司治理结构。
• 股东结构集中，WAC及关联方合计持股48.99%。

投资政策

• 投资组合稳健，分为投资物业、发展物业、酒店及投资分部。
• 联营公司投资占比稳定，年化内部收益率保持在适中水平，维护良好投资组合配置。