20240315-国联证券-东方财富-300059.SZ-债券投资收益贡献业绩韧性_基金业务仍待修复_4页_277kb

东方财富2023年报总结

1. 财务表现

   • 整体业绩：2023年营业收入1108亿元，同比下降11.2%；归母净利润81.93亿元，同比下降37%；ROE从去年同期大幅下降246个百分点至1.19%。
   • 季度表现：Q4单季度营收和净利润环比均出现下滑，但归母净利润同比增长361%，主要受低基数效应影响。

2. 业务分拆分析

   • 经纪业务：手续费及佣金收入496.7亿元，同比下降83%。市场成交额下滑是主要拖累因素。
   • 融资业务：融资业务市占率提升至27.9%，融出资金规模显著增长。
   • 自营业务：收入223.6亿元，同比增长1003%，市场机会把握和投资规模扩大是关键驱动。
   • 基金业务：受新发基金规模下滑影响，基金销售收入同比下降16%。天天基金权益基金保有规模同比下滑13%，日均活跃用户数下降31%。

3. 未来展望

   • 盈利预测：预计2024-2026年营收和归母净利润年增长率分别为8%、12%和18%（同比增速分别为-2%、+4%、+16%）。
   • 估值与评级：维持“买入”评级，2024年目标价2027元（基于35倍PE）。
   • 潜在机会：AI+金融战略落地、政策推动资本市场活跃化或带来增长弹性。

4. 风险提示

   • 市占率提升不及预期、二级市场波动、基金竞争加剧、行业空间测算偏差等风险需关注。

5. 财务数据摘要

   • 营收增速：2023年-11%，2024E+8%，2025E+10%，2026E+13%。
   • 归母净利润增速：2023年-4%，2024E+12%，2025E+18%，2026E+16%。
   • PE估值：2024年35倍，PB估值逐步下行，目标价支撑空间显著。

报告强调东方财富短期受市场波动影响承压，但长期AI+金融战略或助力业绩修复，需关注政策落地及业务整合进度。