20211029-德邦证券-帝尔激光-300776.SZ-21Q3毛利率环比回升_20亿元加码激光转印等技术研发生产_3页_812kb

帝尔激光（300776.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕帝尔激光（300776.SH）的市场表现、财务数据、技术研发与投资规划等方面进行分析，指出公司在光伏设备领域的领先地位，并对其未来发展前景给予“增持”评级。

主要观点

1. 市场表现

• 公司当前股价为138.46元，近3个月沪深300指数相对涨幅为-23.21%，而帝尔激光股价表现略低于市场。
• 2021年前三季度，公司实现收入9.3亿元，同比增长31.3%；归母净利润2.8亿元，同比增长9.5%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长8.5%。
• Q3单季收入3.3亿元，同比增长26.0%，环比增长2.4%；归母净利润1.0亿元，同比增长8.7%，环比下降0.6%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长13.6%，环比增长2.5%。

2. 毛利率与盈利能力

• 2021年Q3毛利率达到48.0%，同比提升0.8个百分点，环比提升3.3个百分点，主要得益于大尺寸产品收入占比提升。
• 2021年前三季度净利率为30.1%，同比下滑6.0个百分点；Q3单季净利率为31.0%，同比下滑4.9个百分点，环比下滑1.0个百分点。
• 公司经营活动现金流表现强劲，Q3单季净额达9,514万元，创历史新高。

3. 技术研发与战略布局

• 公司2021年Q3研发费用率达8.3%，同比提升3.4个百分点，环比提升0.1个百分点，显示公司对研发的高度重视。
• 公司计划投资20亿元用于激光转印等技术研发和生产，建设二期研发生产基地，拓展激光印刷设备业务。
• 同时，拟在新加坡设立全资子公司，吸引高端人才，研发新型激光技术并引入国内，进一步强化技术竞争力。

4. 投资建议与评级

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.1亿元、5.2亿元、7.0亿元，对应PE分别为36x、28x、21x。
• 维持“增持”评级，认为公司在光伏技术迭代中具备较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本：105.80百万股
• 流通A股：47.04百万股
• 52周股价区间：104.36-195.48元
• 总市值：14,649.10百万元
• 每股净资产：20.43元

财务预测与指标

财务指标分析

• 资产负债率：从2020年的32.9%降至2023年的29.0%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：分别从2020年的3.1、2.1提升至2023年的3.4、2.5，反映公司短期偿债能力增强。
• 现金比率：从1.3提升至1.8，显示公司流动性管理能力提高。
• 存货周转天数：从446.1天降至350天，表明公司库存管理效率提升。
• 固定资产周转率：从2020年的107.5天降至2023年的17.1天，显示固定资产投入增加，可能与新项目投资相关。

风险提示

• 光伏技术迭代不及预期
• 新技术研发进展不达预期
• 市场竞争加剧风险

信息披露

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验及1年高端装备产业经验，曾获多项行业奖项，包括2019年新财富第三名、2017年新财富第二名等。

投资评级说明

• “增持”评级表示公司股价预计相对市场表现5%~20%。
• 投资评级基于报告发布后6个月内公司股价表现与市场基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何形式复制、分发或修改，未经德邦证券研究所书面授权不得使用。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。