20240818-国海证券-联想集团-00992.HK-FY2024_25_Q1财报点评_Q1业绩同比改善明显_与沙特主权基金合作或为公司开拓中东市场带来机遇_6页_476kb

国海证券联想集团（00992）Q1财报分析摘要

核心评级：维持“买入”建议
研究机构：国海证券

业绩亮点

Q1财季，公司总营收15447亿美元，YOY+20%；归母净利润243亿美元，YOY+37%。主要增长动力来自计算、基础设施和服务。

营收结构与利润情况

• IDG（智能设备集团）：营收11422亿美元（YOY+11%），占比69%，毛利率73%。PC业务表现强劲，市场份额回升至234%，AIPC战略推进顺利。
• ISG（基础设施方案集团）：营收3160亿美元（YOY+65%），创收入历史新高，尽管仍处于亏损状态（亏损率12%），盈利恢复计划有望在本财年内扭亏。
• SSG（方案服务集团）：营收1885亿美元，营业利润率高达210%，贡献公司33%的利润，是主要增长引擎。

战略合作

公司与沙特主权基金PIF子公司Alat埃耐特签署20亿美元战略投资，以加速在中东市场的布局。该投资有望节省长期财务成本，并通过中东政府持股促进当地业务拓展。

TEDS（总设备销售）业务进展

IDG非个人电脑业务收入占比达47%，创历史新高，显示业务多元化进展顺利。

风险提示

地缘政治风险、行业竞争、技术替代、AI应用落地不及预期均构成潜在风险因素。

盈利预测

预期FY2025至FY2026年EPS分别为1.00和1.15美元，对应P/E倍数分别为124.6X和82.3X，保持“买入”评级。

核心内容总结

联想集团Q1业绩显著改善，主要受益于IDG PC业务强势增长、ISG收入创纪录以及与沙特主权基金合作带来的战略机遇。尽管部分业务线仍处亏损，但盈利前景被普遍看好，因AIPC战略和中东市场扩张有望在长期内转化为持续增长动能。