20231117-国海证券-联想集团-00992.HK-FY2023_2024Q2财报点评_PC行业复苏已至_AI_PC和Hybrid_AI或将成公司新生业务力量_11页_689kb

总体业绩表现：联想集团（00992）FY2023/2024Q2季度实现营业收入14,410亿美元，同比增长-16%，环比增长+12%；毛利润2，522亿美元，同比增长-12%，环比增长+12%；归母净利润249亿美元，同比增长-54%，环比增长+41%，并超出彭博一致预期9%。这反映出公司业绩虽同比下滑明显，但环比显著回暖。

分业务分析：IDG业务营收1，151.5亿美元，同比增长-16%，环比增长+12%，营业利润率达74%，显示PC行业复苏迹象和AIPC产品开发潜力。ISG业务营收200.2亿美元，同比增长-23%，环比增长+5%，虽亏损幅度收窄，但面临GPU短缺等供应限制。SSG业务营收191.8亿美元，同比增长+11%，环比增长+12%，营收创历史新高，盈利率达200%，AI服务增长是核心动力。

未来展望：公司预计2024年中量产AIPC产品以巩固PC市场领先地位；混合式人工智能服务有望通过整合公有云、私有云和本地数据中心推动SSG高速增长；长期看，PC行业复苏和AI基础设施优化将提振整体业绩。

盈利预测：国海证券调整预测，预计FY2024至2026年收入分别为5，607.2亿、6，191.5亿和5，905.0亿美元；归母净利润分别为957亿、1，649亿和1，733亿美元；维持“买入”评级，P/E倍数分别为147.8倍、85.8倍和81.6倍。

风险提示：可能因行业竞争加剧、业务进展低于预期、地缘政治冲突或技术颠覆导致业绩风险。