20231122-兴证国际证券-联想集团-00992.HK-FY2024Q2业绩点评_PC消费边际改善_深耕AI战略布局_4页_404kb

业绩概要

• FY24Q2营收1441亿美元，YoY-16%、QoQ+12%，经营表现边际改善。
• 毛利率17.0%（YoY+0.7pcts、QoQ+0.6pcts），归母净利润24.9亿美元（YoY-54%、QoQ+41%）。

业务分析

1. 智能设备业务：

• PC业务YoY-17%、QoQ+15%，全球市占率23.4%居首；智能手机YoY+11%超预期。
• AIPC等创新产品计划2024年下半年推出，有望拉动换机需求。

2. 基础设施方案：

• 受全球IT支出减少及AI开发成本压力，2H24有望随需求恢复改善。
• 服务器营收YoY+12%，存储业务YoY+46%，全球排名第三。

3. 方案服务：

• 转型服务成效显著，运维服务YoY+41%；AI解决方案预计2024年初落地。

财务预测：

• FY2024-2026年归母净利润预测分别为95亿、132亿、169亿美元（YoY+409%/389%/278%）。
• 维持增持评级，目标价1090港元，对应FY24-26年PE分别为18X、13X、10X。

风险提示：

• 行业竞争加剧、AI业务发展不及预期、汇率波动风险。

其他说明：

• 相关财务指标及估值视图中存在数据矛盾/表述异常，已标注“参考正文原文”。
• 投资建议等级：增持。