20220418-天风证券-九丰能源-605090.SH-22年Q1业绩高增40.66_看好全年业绩修复_3页_768kb

九丰能源（605090）总结

核心内容

九丰能源于2022年4月18日发布了一份证券研究报告，重点分析了公司2021年年报和2022年一季报的业绩表现，并对全年业绩修复前景进行了展望。公司业务涵盖LNG（液化天然气）与LPG（液化石油气）的销售，同时积极拓展陆气资源及布局氢能产业。

主要观点

2021年业绩表现

• 营业收入：2021年全年实现营业收入184.88亿元，同比增长107.42%。
• 归母净利润：2021年全年实现归母净利润6.20亿元，同比下降19.27%。
• 业绩承压原因：
  • 成本高企：LNG单位成本同比上涨109.1%，导致毛利率大幅下降。
  • 价格波动：国内LNG价格在11月至12月间快速回落，综合毛差下降58.2%。

2022年Q1业绩高增

• 营业收入：2022年一季度实现营业收入70.17亿元，同比增长126.18%。
• 归母净利润：实现归母净利润3.93亿元，同比增长40.66%，环比增长3571%。
• 业绩提升因素：
  • 公司充分发挥“双气源”及全产业链优势。
  • 借助国家管网公司相关LNG接收站窗口期，实现资源异地上岸。
  • 逆势扩大经营规模，提升盈利能力。

业务拓展与战略布局

• 资源拓展：公司收购四川森泰能源100%股权和四川华油中蓝能源28%股权，形成“海气+陆气”双气源格局，拓展市场至西南及西北区域。
• 氢能布局：与巨正源合作，利用PDH装置生产的氢气，共同推进氢能技术开发与市场化运营。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.4/13.7/15.8亿元，对应PE分别为12.5/9.5/8.2倍。
• 估值水平：公司估值指标持续优化，市净率（P/B）和市销率（P/S）逐年下降，EV/EBITDA估值也逐步走低。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司全年业绩有望修复。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• LNG、LPG下游需求增长不及预期。
• 国际油气价格超预期波动。
• 运输船建设进度不及预期。

总结

九丰能源在2021年受国际LNG价格高企和成本上升的影响，净利润出现下滑，但2022年一季度业绩显著回升，归母净利润同比增长40.66%。公司通过资源拓展和战略布局，形成“海气+陆气”双气源，提升市场覆盖能力，并在氢能领域取得进展。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续修复，估值指标不断优化，因此维持“增持”评级。投资者需关注国际油气价格波动及运输船建设进度等潜在风险。