2018-宠物食品行业深度报告_宠以_食_为天_三力模型探究国内企业崛起之路_35页-2mb

宠物食品行业深度报告总结

核心内容

宠物食品处于宠物产业链的中游，具有市场规模大、消费高频次、商业模式成熟等优势，是当前较为理想的赛道。随着国内宠物数量增加和宠物粮渗透率提升，宠物食品行业未来增长潜力显著。预计未来3~5年复合增速仍有30%，2020年市场规模有望达到796亿元，2030年预计达到3412亿元。

主要观点

1. 出口转内销趋势明显
   中国曾是全球宠物零食的主要代工厂，但随着电商兴起和国内消费市场成熟，出口转内销成为必然趋势。国内宠物食品市场正成为企业争夺的重点。

2. 竞争格局“沙漏”状
   当前中国宠物食品市场按销售额划分呈“沙漏”状，终端销售额超10亿元的企业占比约16%，而1-10亿元的中型企业增速最快，国产品牌正在加速突围，市占率从2013年的32%提升至46%。

3. 线上渠道增长迅速
   电商渠道增速远高于线下，2017年线上增速为55%，线下为25%。宠物医院、宠物店等特种渠道增长更快，其中宠物医院增速达67%，成为重要增长点。

4. 产品、渠道与品牌是核心要素
   宠物食品的成功依赖于产品力、渠道力和品牌力。产品力需研发能力支撑，渠道力需线上线下协同，品牌力需统一价值观和持续曝光。

5. 国内品牌崛起
   国产品牌在电商渠道中表现优于外资品牌，尤其在价格敏感度较低的消费端，品牌建设是关键。

关键信息

• 市场规模：2017年终端销售额约300~350亿元，出厂销售额约100~150亿元。预计未来5年CAGR约为30%，2020年达796亿元，2030年达3412亿元。
• 宠物数量与喂食量：中国宠物数量约1.53亿只（狗6460万只，猫6850万只），宠物狗和猫的年平均喂食量分别为约183kg和22kg。
• 商品粮渗透率：2017年宠物狗商品粮渗透率不足10%，宠物猫在20%~30%之间。预计未来渗透率将稳步提升。
• 价格走势：宠物食品价格增长缓慢，主要依赖量的增长。未来小众产品可能涨价，年提价幅度预计在4%~5%。
• 渠道趋势：线上做内容、线下做到达、电商做收割是理想模型。宠物医院是增长最快的线下渠道，电商则是主要增长引擎。
• 主要企业分析：
  • 佩蒂股份：主营宠物零食，以ODM模式出口为主，国内起步较晚，但中短期业绩增长确定性较高，2018年预计归母净利润1.53亿元，PE为35X。
  • 中宠股份：主营宠物肉干零食，大力开拓国内市场，虽然短期费用拖累业绩，但长期潜力较大，2018年预计净利润6262万元，PE为43X。

风险提示

• 国内市场开拓不及预期
• 中美贸易摩擦再次升级

投资建议

我们看好宠物食品行业的发展前景，推荐佩蒂股份和中宠股份。佩蒂股份通过专注咬胶产品，受益于客户整合红利和市场规模增长；中宠股份则以肉干零食为主，通过线上线下渠道协同开拓国内市场，具有长期增长潜力。

有别于大众的认识

• 国内企业已开始在宠物食品市场突围，市占率提升显著，电商为国产品牌提供了良好的发展平台。
• 当前宠物食品板块估值偏高，但具备稀缺性和成长性，未来随着行业成熟，估值可能向食品加工企业靠拢。

图表目录（简要）

• 图1：宠物产业链概览
• 图2：宠物生命周期及对应产业链详情
• 图3：全球宠物食品消费份额
• 图4：宠物食品分类
• 图5：宠物主粮生产流程
• 图6：宠物零食生产流程
• 图7：中国宠物食品出口金额
• 图8：中国宠物食品出口金额：分区域
• 图9：2004-2017年中国宠物食品终端销售额
• 图10：中国宠物食品消费量
• 图11：中国宠物食品价格走势
• 图12：中国宠物食品品牌/代理商销售分布情况
• 图13：中国宠物数量
• 图14：中国养宠原因情况
• 图15：中、美、日宠物保有量对比
• 图16：不同生命周期的犬类单只喂食量
• 图17：不同生命周期的猫类单只喂食量
• 图18：中国宠物食品渗透率倒算
• 图19：2017年中、美、日宠物食品渗透率对比
• 图20：中国宠物食品市场竞争格局呈“沙漏”状
• 图21：中国宠物食品市场海内外品牌占比情况
• 图22：中国宠物食品市场竞争格局
• 图23：日本宠物食品市场竞争格局
• 图24：韩国宠物食品市场竞争格局
• 图25：2017年淘宝/天猫犬主粮市场竞争格局
• 图26：2017年淘宝/天猫猫主粮市场竞争格局
• 图27：2017年淘宝/天猫犬零食市场竞争格局
• 图28：2017年淘宝/天猫猫零食市场竞争格局
• 图29：养狗人群画像
• 图30：养猫人群画像
• 图31：消费者选择宠物主粮的考虑因素
• 图32：消费者选择宠物零食的考虑因素
• 图33：2002-2017年皇家国内销售收入（出厂口径）
• 图34：2008-2017年雀巢国内销售收入（RSP口径）
• 图35：2008-2017年比瑞吉国内销售收入（RSP口径）
• 图36：2013-2017年乖宝内销收入（出厂口径）
• 图37：2014-2017年疯狂的小狗销售收入（出厂口径）
• 图38：中国市场宠物食品生产商发展历程
• 图39：宠物食品分类
• 图40：皇家宠物主粮列举
• 图41：宠物食品产地聚集地图
• 图42：中、美、日、韩电商渠道占比对比图
• 图43：中国宠物食品渠道划分
• 图44：美国宠物食品渠道划分
• 图45：日本宠物食品渠道划分
• 图46：韩国宠物食品渠道划分
• 图47：中国宠物食品线上VS.线下增速对比
• 图48：中国宠物食品不同线下渠道增速对比
• 图49：线下利润分成模式
• 图50：线上利润分成模式
• 图51：上海浦东区某沃尔玛宠物食品货架
• 图52：上海浦东区某宠物店货架（主推雀巢冠能）

表格目录（简要）

• 表1：宠物食品提价幅度测算
• 表2：宠物狗、猫喂食量估测
• 表3：宠物零食价格列举
• 表4：宠物主粮价格列举
• 表5：中国宠物食品行业市场规模预测（RSP口径）
• 表6：皇家在中国的发展路径
• 表7：沃尔玛主要宠物食品列举
• 表8：上海浦东区某宠物店宠物食品举例（合作品牌为雀巢冠能）
• 表9：佩蒂股份主要客户
• 表10：中宠股份销售渠道布局