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2014年3月10日转债市场总结

核心内容概述

2014年3月10日，转债市场整体表现中性，投资者需等待更好的配置时机。市场对国企改革概念转债（如石化、隧道）仍保持偏好，但投资者应关注收益兑现时机。同时，部分转债已满足赎回条款，如东华转债，其表现不佳，而恒丰转债则涨幅显著。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 转债指数：321.37，上涨0.26%。
• 转债股指数：174.20，上涨0.73%。
• 中证公司债指数：146.82，微跌0.02%。
• 中证分离债指数：143.40，下跌0.32%。
• 中证国债指数：140.84，下跌0.47%。
• 沪深300：2168.36，下跌0.49%。
• 上周上证指数上涨0.08%，转债股上涨0.73%，转债指数上涨0.26%。
• 25只转债中，13只上涨，12只下跌，恒丰转债涨幅最大（6.66%），东华转债跌幅最大（-4.26%）。

2. 关键指标

• 平均转股溢价率：17.38%，较上周减少0.79个百分点。
• 平均纯债溢价率：23.37%，较上周增加0.40个百分点。
• 转债加权平均纯债收益率：1.13%。
• 转债存量：本周末为1583.20亿元，其中石化转债转股面值6.03亿元，东华转债转股面值0.92亿元。

3. 市场评析

(1) 隧道转债：关注收益兑现时机

• 隧道股份作为上海国企改革重点企业，可能进行股权激励、引入战略投资者及市场化选聘。
• 申万行研认为国企改革概念将是全年主题，但实际改革力度可能超预期或低于预期，投资者应关注预期兑现前的了结机会。

(2) 东华转债：已触发赎回条款

• 东华转债已满足赎回条款，且股价高于赎回触发价约36.16%。
• 深交所与上交所对赎回公告的披露要求不同，东华软件可能选择放弃赎回权。

4. 投资建议

• 博汇转债：以持有为主，信用风险较低。
• 中行转债：适合低风险长期投资者重点配置。
• 石化转债：建议低位增持。
• 东华转债：关注收益兑现机会。
• 民生转债：关注低吸机会。
• 泰尔转债：估值不贵，建议以持有为主，短线机会有限。
• 南山转债：建议关注偏债配置机会。

下周策略与建议

• 股票市场情绪短期走弱，债券市场亦不乐观，建议维持中性策略。
• 国企改革与军工题材仍具吸引力，但需关注实际改革进展。
• 未来供给方面，齐翔腾达、长青股份、冠城大通等公司可能在3月中下旬或上半年获得转债核准文件。
• 双钱股份、吉视传媒等公司转债方案已获得相关部门批复。

附表摘要

附表1：基础市场分析

• 包括转债名称、代码、收盘价、涨幅、成交量、成交额、换手率、期初与期末存量、转股数、发行量、转股比例等。

附表2：转债基本指标

• 包括贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值、转股溢价、纯债溢价、最新评级、担保方等。

附表3：转债期权分析

• 包括历史波动率、期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA值、GAMMA值、vega、theta、rho等。

附表4：转债正股分析

• 包括转债名称、股票名称、行业、期末与上期股价、涨幅、总股本、非限售股、2012年与2013年预测净利润调整变动等。

总结

整体来看，2014年3月10日转债市场表现平稳，国企改革概念转债受到市场关注，但实际改革力度存在不确定性。部分转债已满足赎回条款，投资者需关注其兑现时机。建议投资者根据自身风险偏好选择持有或低吸策略，同时留意未来供给动态及相关政策变化。