20170612-申万宏源-钢铁行业周报_板材供需改善_卷螺价差缩窄_14页_998kb

钢铁行业周报总结（2017/06/05—2017/06/09）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现价格分化与库存变化的特征。板材价格因供需改善而反弹，卷螺价差缩窄，热卷价格上涨，而螺纹、高线价格下跌。同时，铁矿石价格微幅下调，焦炭市场持续走弱，短期内仍有继续下调可能。整体来看，板材盈利结构性上升，长材毛利下降，但二季度业绩环比有望大幅增长。

主要观点

• 板材供需改善，卷螺价差缩窄：本周板材价格反弹，热卷价格上涨，螺纹、高线价格下跌，验证了此前对板材供需改善及卷螺价差缩窄的判断。钢厂库存和社会库存双降，显示板材需求强劲，而螺纹、高线库存上升，反映长材进入淡季。
• 铁矿石价格微幅下调：进口矿到港量环比增加，但港口库存创新高，供需格局依旧不佳。国产矿产能利用率稳定，钢厂高炉开工率及产能利用率小幅上升，但对铁矿石价格形成下行压力。
• 焦炭市场持续走弱：焦炭价格继续下跌，短期内仍有继续下调可能。焦企产能利用率上升，但钢厂焦炭库存下降，显示需求疲软。
• 钢材社会库存涨跌互现：热轧、冷轧库存下降，中厚板库存上升，螺纹、高线库存继续下降，整体社会库存小幅下降。
• BMI指数维持长期看多判断：5月BMI预览值为49.59，6月前瞻值为49.82，继续维持长期看多判断。BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格趋势。

关键信息

钢材价格变动

• 本周钢材产品加权价格变动为-1.7%，至3618元/吨；
• 螺纹、高线价格分别变动-2.75%、-2.81%，至3695、3716元/吨；
• 热卷、冷轧、中板价格分别变动1.02%、0.04%、-1.16%，至3291、3867、3304元/吨；
• 无缝管、焊管价格分别变动-1.22%、-2.32%，至4050、3370元/吨；
• 不锈钢300系、400系热轧价格分别变动-2.16%、0%，至13600、8000元/吨。

库存变化

• 钢厂库存：板材、热轧、冷轧、中厚板分别变化-3.74%、-3.43%、-3.86%、-4.06%，至221.76万吨、97.78万吨、50.03万吨、73.95万吨；
• 社会库存：整体变化-0.87%，至936万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化-0.3%、0.09%、1%、-2%、-1%，至230万吨、114万吨、95万吨、375万吨、122万吨。

钢铁企业盈利情况

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化-74元、-76元、44元、17元、-17元，至752元、686元、259元、331元、230元/吨；
• 板材利润边际改善，长材利润下降。

投资建议

• 看好中短期钢材价格反弹：板块性机会有望再现，建议配置以板材为主且前期调整充分的钢铁标的；
• 重点推荐：低估值龙头宝钢股份、长材和板材并驾齐驱的马钢股份、产品结构以板材为主且股价调整幅度较大的新钢股份和安阳钢铁。

行业信息

7.1 钢贸商与钢铁电商融合发展

• 钢贸商与钢铁电商的关系从“死对头”转变为“合作伙伴”；
• 钢铁电商通过扁平化交易降低交易成本，但其仍扮演中介角色，钢贸商与电商平台协同合作，实现共赢；
• 钢贸商应借助电商平台提升服务能力和附加值，不应过度依赖，需保持自身核心业务。

7.2 美国进口钢铁国家安全调查

• 美国即将完成进口钢铁国家安全调查，可能采取提高关税、实施配额限制等贸易措施；
• 此次调查被认为针对中国钢铁产能过剩问题，此前已对中国钢铁产品发起337调查和双反调查；
• 中国对美钢铁出口占其整体出口的1%，美方统计则显示中国为美国主要钢铁进口来源之一，但中国钢铁业界认为美国此举传递出保护主义信号。

估值表（钢铁板块重点公司）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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