20170618-兴业证券-钢铁行业周报_热轧社会库存降5_卷螺价差渐修复_18页_3mb

钢铁行业周报总结（2017年6月18日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现上涨趋势，热轧与螺纹钢价差逐步修复，库存大幅下降，尤其是热轧社会库存实现今年4月以来的最大降幅。同时，国内钢厂高炉开工率上升，盈利水平提升，预计二季度业绩环比增长。此外，国内钢铁行业持续推进供给侧改革，多地已取缔“地条钢”产能，部分钢厂复产，但整体产能利用率提升空间有限。国际钢材市场总体稳定，部分地区价格略有波动，原材料价格继续下跌，对成本端形成一定压力。

主要观点

1. 钢材市场价格

• 本周国内钢材市场总体上涨，其中热轧板卷涨幅最大，螺纹钢价格小幅下跌，但整体仍处于高位。
• 国内热轧3.0mm价格为3470元/吨，较上周上涨5.2%。
• 螺纹钢HRB40020mm价格为3600元/吨，较上周微幅下跌0.3%。
• 热轧与螺纹钢价差缩小至130元/吨，表明价差逐步修复。

2. 库存变化

• 全国钢材社会总库存环比下降22.71万吨，降幅为2.24%。
• 热轧社会库存下降13.71万吨，降幅达5.02%，为今年4月以来最大降幅。
• 螺纹钢社会库存仅下降0.31万吨，线材和中板库存也有所减少。
• 建筑钢材库存自6月初开始明显上升，而板材库存持续下降。

3. 原材料与海运市场

• 进口矿价继续下跌，其中青岛港巴西粉矿价格为410元/吨，印度粉矿价格为415元/吨，均较上周下降。
• 铁矿石海运费也有所下降，巴西图巴朗-北仑宝山航线海运费为12.63元，环比下降3.4%；西澳-北仑/宝山航线为5.31元，环比下降7.2%。
• 焦炭市场下跌，主焦煤价格稳定，废钢价格维持不变。

4. 钢厂生产情况

• 国内钢厂高炉开工率上升，产能利用率提升。
• 本周钢厂盈利率保持稳定，长材企业盈利水平处于高位。
• 华北和东北地区环保结束后复产较多，但后期复产空间有限。

关键信息

1. 市场表现

• 本周SW黑色金属指数周环比下跌0.13%，而沪深300指数周环比下跌1.61%。
• 本钢板材、南钢股份、八一钢铁等个股表现较好，涨幅靠前。

2. 供需格局

• 5月底全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度任务的84.8%。
• “地条钢”产能已全部停产，相关设备按“四个彻底拆除”要求完成拆除。
• 雄安新区建设将显著拉动钢铁需求，同时加速供给侧改革。

3. 利润情况

• 本周钢材现货市场价格逐步上涨，钢价小幅上涨，钢企盈利水平有所提升。
• 五大钢材品种的吨钢毛利均较上周明显提升，尤其是长材企业，二季度业绩环比有望大幅增长。
• 成本端缺乏基本面支撑，预计钢企下半年盈利水平不会差。

投资建议

• 维持“推荐”评级，关注以下标的：
  • 业绩有望超预期，估值低：马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯。
  • 受益石墨电极价格上涨：方大炭素。
  • 成长性标的：应流股份。
  • 长材占比高的优质钢企：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份。
  • 母公司重组预期：抚顺特钢。

风险提示

• 钢价持续下行。
• 供给侧改革力度不达预期。
• 下游需求低迷。

中长期展望

• 供需格局：雄安新区建设有望拉动需求，供给侧改革持续推进。
• 钢企业绩：采暖季限产可能影响日均产量10%以上，但行业去杠杆将通过债转股和业绩两条腿走路。
• 市场预期：随着高温和雨季到来，需求端可能萎缩，钢价或震荡偏弱运行。

图表说明（部分）

• 图1：螺纹钢库存与价格变动情况。
• 图2：线材库存与价格变动情况。
• 图3：热轧板库存与价格变动情况。
• 图4：冷轧板库存与价格变动情况。
• 图5：中板库存与价格变动情况。
• 图6：热轧和螺纹钢价差。
• 图7：西本上海终端螺纹钢采购量。
• 图8：美元历史走势。
• 图9：其他主要汇率走势。
• 图10：国内主要铁矿石指数。
• 图11：主焦煤价格。
• 图12：铁矿石海运价格。
• 图13：国内钢坯和废钢价格。
• 图14：高炉开工率。
• 图15：不同规模钢厂高炉开工率。
• 图16：盈利钢厂比例。
• 图17：不同规模钢厂盈利比例。
• 图18：产能利用率。
• 图19-22：各地区螺纹钢库存变化。
• 图23：全国主要城市钢材库存统计。
• 图24：铁矿石港口库存。
• 图25：各主要钢材品种毛利变化。
• 图26：普钢PB及其与A股PB的比值。
• 图27：本周涨幅前10只股票。
• 图28：本周涨幅后10只股票。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 兴业证券研究所