20240817-西南证券-耐普矿机-300818.SZ-2024年半年报点评_矿用橡胶耐磨备件先行者_业绩实现高速增长_13页_2mb

耐普矿机半年报点评

核心业绩亮点

• 2024年上半年营收63亿元，净利润0.84亿元，同比增长581%，业绩高速增长。

橡胶耐磨备件业务概况

• 耐磨备件业务成为增长核心，上半年贡献营收30亿元，同比增长200%，毛利率42.5%，较上年提升55个百分点。公司自研复合备件在耐磨、耐腐等方面具备优越性能，现橡胶备件在全球矿用市场渗透率不足15%，替代潜力大。

其他业务表现

• 选矿设备服务（如EPC项目）贡献20亿元，增长超129倍，毛利率26%。
• 金属备件及管道业务同比增长，毛利率保持稳定。

经营改善

• 上半年毛利率提升至35%，得益于海外市场增长；期间费用率下降0.6个百分点，控股人净利率保持稳定。

国际化布局

• 公司海外收入已占43亿元，同比增153%，全球化战略布局加快，赞比亚新厂2024年下半年投产，逐步形成四大洲生产中心网路，提高海外竞争力。

投资建议与估值

• 预计公司2024-2026年净利润15、21和27亿元，对应PE分别为21、15、12倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标PE 25倍，目标价2,525元。

风险提示

• 海外扩张不确定、行业竞争加剧、汇率波动等关键风险点仍需警惕。