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耐普矿机（300818）2024年三季报分析

西南证券研究发展中心对耐普矿机发布最新季报分析报告。截至2024年第三季度，公司前三季度实现营业收入92亿元，同比增长417%；归母净利润12亿元，同比增长488%。Q3单季营收29亿元，同比增长178%，净利润3603万元，同比增长307%，业绩高速增长。

关键业务分析

1. 备件业务表现

   • 橡胶耐磨备件：收入达51亿元，同比增长349%，毛利率44%，同比提升24个百分点。该产品耐磨、耐腐且环保，公司自研技术优势显著，目前该类备件在选矿设备中的渗透率不足15%，市场替代空间广阔。
   • 矿用金属备件：收入同比下降82%，毛利率下滑。
   • 选矿设备：收入同比下滑78%，但毛利率提升106%。

2. 海外市场拓展

   • 2024前三季度海外收入达63亿元，同比增长996%，占总营收比重显著提升。当前正推进全球化产能布局，包括赞比亚、智利、秘鲁和塞尔维亚等生产基地建设。
   • 海外市场的快速扩张提升了公司整体毛利率至374%，较去年提升26个百分点。预计未来通过国际化产能释放，将进一步增强盈利水平。

3. 财务表现

   • 费用管控良好，期间费用率同比下降12%。
   • 根据预测，公司2024-2026年净利润分别为15亿、21亿和27亿元，三年复合增速50%。
   • 当前PE为56倍，PB约为3.3倍，估值水平相对合理。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司橡胶耐磨备件替代趋势明确，海外业务布局成效显著，未来成长性强劲。

风险提示

需关注海外市场拓展不及预期、汇率波动以及行业竞争加剧等风险。