耐普矿机-300818.SZ-耐磨备件长坡厚雪，看好公司份额突围-20240602-国金证券-25页_1mb

耐磨备件市场需求大，空间广阔，全球营收预计达400亿元人民币。作为矿山机械售后市场，具有耗材属性，复合增长率超过7%，能穿越周期实现稳健增长。当前全球与国内矿山机械上行周期，铜、金等金属价格高位激发行业景气度。国产品牌份额低，海外龙头如美卓、伟尔集团主导市场，国内企业如耐普矿机有较大成长潜力。

公司耐普矿机通过新材料（如橡胶复合衬板、特种陶瓷）和客户端（中资矿企出海）双重机会突围。材料端，公司产品在球磨机渗透率有望提升，成本优势明显；客户端，得益于紫金矿业、江西铜业等出海，公司在海外市场扩张，订单增长显著。盈利预测显示，公司24-26年净利润分别为155亿、221亿、296亿，PE 26-14倍，目标价3607元，评级“买入”。风险包括新材料渗透不及预期、资本支出下滑等。总结：公司受益于行业上行和国产替代，长期成长可期，建议投资者关注。