20250408-财信证券-耐普矿机-300818.SZ-利润稳健增长_海外持续发力_4页_542kb

公司点评总结

核心内容

本报告对耐普矿机（股票代码：300818.SZ）进行了详细的财务与投资分析，重点突出其在橡胶耐磨备件领域的市场地位及国际化战略的成效。报告指出公司2024年业绩稳健增长，海外市场表现突出，且公司盈利能力和费用控制持续优化。分析师贺剑虹维持“买入”评级，并给出目标价25.50元，基于2025年29倍PE估值。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年：公司实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长39.98%。
• 2024年Q4：单季度营收2.01亿元，同比下降30.3%；归母净利润亏损0.04亿元，由盈转亏。
• 全年业绩：基本符合预期，利润持续稳健增长。

2. 核心业务发展

• 橡胶耐磨备件：是公司核心业务，2024年实现收入7.57亿元，同比增长18.82%；其中橡胶耐磨备件收入6.11亿元，同比增长12.7%；金属耐磨备件收入1.46亿元，同比增长53.7%。
• 产品优势：橡胶耐磨备件相较于传统金属备件具备性能优势，有助于公司在海外市场持续拓展。

3. 费用与盈利能力

• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别为6.85%、13.56%、3.48%、-0.09%，费用率同比持续下降。
• 研发投入：全年累计研发投入0.39亿元，成功推出新型锻造复合衬板等创新产品。
• 盈利能力：2024年毛利率为37.35%，同比提升0.89个百分点；净利率为10.65%，同比提升1.74个百分点。

4. 国际化战略

• 海外市场增长：2024年海外业务收入7.6亿元，同比增长46.1%，占总收入的67.6%。
• 区域增长：非洲增长125%，亚太中东增长77%，拉美增长58%。
• 海外基地建设：赞比亚工厂已于2024年10月投产，智利和秘鲁工厂建设进展顺利，为全球市场拓展提供保障。

5. 投资建议

• 目标估值：基于2025年29倍PE估值，目标价为25.50元。
• 预测数据：预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、1.94亿元、2.47亿元，对应EPS分别为0.88元、1.15元、1.46元，PE分别为21.26倍、16.29倍、12.78倍。

关键信息

交易数据

• 当前价格：18.70元
• 52周价格区间：17.93-42.20元
• 总市值：3156.05百万元
• 流通市值：2047.32百万元
• 总股本：16877.26万股
• 流通股：10948.24万股

财务数据摘要

• 毛利率：2023年为36.46%，2024年为37.35%，预计2025年为37.29%，2026年为37.91%，2027年为38.35%。
• 净利率：2023年为8.91%，2024年为10.65%，预计2025年为13.13%，2026年为13.64%，2027年为14.01%。
• ROE：2023年为6.01%，2024年为7.37%，预计2025年为8.73%，2026年为10.44%，2027年为12.01%。
• 资产负债率：2023年为43.70%，2024年为38.06%，预计2025年为34.64%，2026年为33.17%，2027年为32.23%。

风险提示

• 海外客户开拓不及预期
• 橡胶备件市占率提升不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入评级：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 评级变动：维持“买入”评级。
• 市场指数对比：以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

免责声明

• 报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成任何广告。
• 报告信息来源于公开资料，财信证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告不构成私人咨询建议，投资者应自行判断。
• 报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

财信证券研究发展中心

• 网址：stock.hnchasing.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438