20250622-国泰期货-锡周报_31页_2mb

国泰君安期货锡周报总结（2025年6月22日）

市场概况

• 价格走势：本周沪锡主力合约周度小幅反弹，周五收于265580元/吨，但仍处于26-27万区间震荡。短期反弹确认基本面“强现实弱预期”格局，建议逢高布空。

基本面分析

• 原料供应：
  • 2025年5月锡矿进口13449吨，同比增59.84%，主要来自刚果金（3856吨）、澳大利亚（1848吨）、尼日利亚（2589吨），进口恢复影响预期。
  • 国内冶炼厂开工率降至46.84%（历年最低），但进口数据超预期显示原料供应趋紧。
• 库存与供需：国内社会库存继续去化，LME库存注销仓单比例升至31.72%，原料供应紧张支撑价格。

价格与套利分析

• 价差结构：周内月间结构由C转为B结构，现货升水增加（国内升水950元/吨，LME 0-3升水80.99美元/吨）。
• 资金流向：沪锡近10日资金呈流出状态，沉淀资金减少。

库存与金融数据

• 冶炼与进口：5月国内精炼锡产量同比下降11.24%，锡锭净出口306吨，进口盈亏为-10123元/吨。
• 需求：终端消费中，集成电路、手机、计算机产量环比回升，但处于历史偏低水平；家电类产量环比回落。

策略建议

• 短期价格区间：26-27万元/吨，多空双振。
• 推荐策略：26.5万上方逢高布空。
• 基本面向上需原料供给宽松，向下则受制于国内原料紧缺。

风险提示

• 原料进口不及预期；下游终端需求改善。