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光期研究 | 双焦策略周报（2025年6月22日）

核心内容概述

本周，焦炭与焦煤市场整体呈现供需宽松格局，价格走势分化，焦炭开启第四轮提降。焦炭现货价格下跌，期货价格小幅上涨；焦煤现货价格震荡，期货价格上涨。市场库存整体去化，但港口库存略有累库，整体供需格局维持宽松，短期盘面预计震荡运行。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货价格下跌，部分地区价格保持不变，天津、吕梁、唐山准一级冶金焦价格未变，日照准一级冶金焦下跌30元/吨。焦炭2509合约上涨35元/吨。
• 供应：独立焦企产量减少，钢厂焦化厂产量增加，焦炭供应边际回落。
• 需求：钢厂高炉产能利用率小幅回升，铁水产量增加，但终端需求仍偏弱。
• 库存：独立焦企焦炭库存去库6.38万吨，钢厂焦炭库存去库8.64万吨，港口库存小幅累库0.02万吨，焦炭总库存去库18.75万吨。
• 利润：焦炭09合约利润扩大，焦企现货亏损缩小，钢厂盈利率回升至59%左右。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤现货价格震荡，部分品种小幅下跌；焦煤2509合约上涨20.5元/吨。
• 供应：523家样本煤矿原煤产量增加1.76万吨，精煤产量增加0.29万吨，洗煤厂产能利用率提升3.98%，日均产量增加3.2万吨。
• 需求：钢厂对焦炭第四轮提降50-55元/吨，焦企采购有所推迟，焦煤需求小幅改善。
• 库存：523家样本矿山原煤库存增加16.49万吨，精煤库存增加13.11万吨；洗煤厂库存减少，独立焦企库存减少，钢厂库存增加，港口库存减少，焦煤总库存减少24.39万吨。
• 利润：焦煤09合约盘面利润扩大至41.25元/吨，焦企生产亏损缩小至23元/吨。

关键信息

焦炭价格与库存

焦煤价格与库存

供需变化

• 供应：焦炭供应边际回落，焦煤供应维持宽松。
• 需求：钢厂高炉产能利用率小幅回升，铁水产量增加，但终端需求仍偏弱。
• 库存去化：焦炭与焦煤库存整体去化，但港口库存略有累库。

总结

• 焦炭：现货价格下跌，期货价格上涨，供应边际回落，需求小幅回升，库存去库，但整体仍维持高位，短期预计震荡运行。
• 焦煤：现货价格震荡，期货价格上涨，供应小幅回升，需求改善，库存去化，短期预计震荡运行。
• 市场预期：终端需求季节性淡季延续，钢厂对焦炭提降，焦企经营承压，市场整体呈现供需宽松格局。

黑色研究团队

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有近20年行业经验，曾获多项行业奖项。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，郑商所动力煤培训师，多次获得最佳分析师称号。
• 柳浠：黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：黑色研究员，具备CFA二级资格，擅长投资交易策略与期现结合分析。

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