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工业硅期货月报总结

核心内容概述

2026年2月，工业硅期货主力2605合约整体呈现震荡下行走势，月度收盘价为8395元/吨，较1月下跌455元/吨。现货市场同步下行，价格波动区间为8200-9150元/吨，春节假期期间市场交投清淡，节后恢复缓慢。市场整体处于供需双弱格局，同时面临成本支撑与价格压力的双重影响。

主要观点

1. 供需双弱格局明显

• 供应端：预计2026年2月国内工业硅产量环比减少27%以上，主要由于新疆大厂减产、内蒙、四川等地区产量下降。
• 需求端：春节假期影响下，下游企业开工率偏低，采购意愿不强。多晶硅作为主要下游，库存高企，对工业硅需求形成制约。
• 区域差异：西南地区因枯水期电价上涨，成本增加至10000-10500元/吨，导致开工率降至极低水平；新疆地区部分工厂存在复产预期，市场关注节后复产进度。

2. 成本支撑与价格压力并存

• 当前工业硅生产成本在8300-8800元/吨区间，对现货价格形成支撑。
• 现货价格受需求压制影响，对期货下跌反应钝化，报价连续持平。
• 市场呈现“硅企硬扛，资金看空”的局面，期货长期处于贴水状态，现货缺乏跟随基础。

3. 库存水平相对稳定

• 节前社会库存为56.2万吨，较前一周增加0.8万吨。
• 尽管2月产量减少，但需求同样疲软，预计库存维持紧平衡或小幅去库状态，对价格形成一定支撑。

4. 市场情绪与预期影响

• 市场对远期供需存在偏空预期，部分资金基于西北工厂复产逻辑进行空配，对期货价格形成压力。
• 节前后市场交投清淡，观望情绪浓厚，价格波动加剧。

短期展望

1. 上游复产进度

• 新疆等主要产区的复产情况是影响市场供应的关键因素。若复产进度快于预期，将带来明显供给增加，对价格形成下行压力。

2. 下游需求恢复情况

• 春节假期结束，下游企业将逐步恢复生产，需求端改善程度将直接影响工业硅价格走势。
• 多晶硅、有机硅等主要下游行业的开工率及采购意愿变化值得重点关注，尤其是多晶硅行业当前库存高企，其价格走势和采购策略对工业硅需求有重要影响。

3. 成本变化与价格传导

• 工业硅生产成本区间为8300-8800元/吨，对当前价格形成支撑。
• 需关注原材料价格、能源成本（特别是电力价格）的变化，以及成本对价格的传导效应。

4. 库存变动趋势

• 2月预计库存维持紧平衡或小幅去库，但整体库存水平仍处于相对高位。
• 3月库存变化趋势将成为市场关注焦点，若库存持续累积，将对价格形成压制；反之，若去化加快，可能支撑价格反弹。

5. 宏观经济及政策因素

• 国家能源局公布的2025年全国光伏新增装机数据对光伏产业链形成长期利好。
• 短期需关注政策落实情况及实际需求释放节奏，对工业硅市场产生间接影响。

总体判断

3月份工业硅市场将处于供需关系再平衡的过程中，价格走势将取决于复产进度与需求恢复的相对速度。上方价格受库存消耗缓慢压制，下方有产量下行及成本支撑，预计期货价格将维持偏弱震荡格局。

风险提示

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