工业硅月报：淡季消费羸弱，工业硅震荡筑底-20240205-金源期货-15页_639kb

工业硅月报总结

核心观点

• 核心观点：2024年2月工业硅将转入低位震荡走势，预计价格主要波动区间在12800-13500元/吨。
• 主要风险点：川滇地区可能继续减产，北方复产或不及预期，国内经济超预期复苏也可能带来风险。

一、宏观背景

• 2024年1月，制造业PMI位于枯荣线下方，运行疲软，企业以消化库存和订单为主。
• 央行降息降准政策超预期，楼市政策松绑，但整体经济基本面薄弱，拖累工业品需求。

二、供应端分析

• 产量变化：北方环保限电逐步解除，产量回升缓慢；川滇地区受枯水期影响，产量处于低点；全国工业硅总炉数环比减少21台。
• 库存压力：社会库存维持高位，交易所仓单库存达历史高点，隐形供给压力逐步增大。

三、需求端分析

• 光伏产业链：终端装机减速，多晶硅价格小幅回暖，但组件排产大幅下滑，电池价格下跌。
• 有机硅：经历减产降价后，需求回暖驱动价格上行动能不足，价格呈震荡趋弱态势。
• 铝合金行业：年前普遍压产运行，需求继续走弱。
• 综合：进入淡季，供需双弱，终端需求呈现快速下行态势。

四、2月展望

• 价格区间：12800–13500元/吨。
• 运行趋势：受供需双弱影响，工业硅期价呈现低位震荡走势，单边下行趋势暂时缓解。

关键数据回顾

• 价格走势：1月现货价格快速回落，期货价格下挫75%。
• 库存情况：广期所仓单库存月环比上升306%，社会库存达历史高位。
• PMI表现：制造业PMI录得49.2，处于枯荣线下方。

风险提示

• 川滇地区进一步减产。
• 北方复产进度不及预期。
• 宏观经济超预期复苏。