20210831-开源证券-盘江股份-600395.SH-公司中报点评报告_技改扩能顺利落地_下半年有望量价齐升_4页_790kb

盘江股份（600395.SH）中报点评总结

核心内容概述

盘江股份2021年上半年业绩显著增长，受益于焦煤价格上涨及技改扩能项目的顺利落地。公司预计下半年将实现量价齐升，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1实现总营收36.1亿元，同比增长14.2%；归母净利润4.62亿元，同比增长23.5%；扣非后归母净利润4.47亿元，同比增长60.5%。其中，2021Q2归母净利润环比增长22.8%，显示业绩改善趋势明显。
• 煤炭业务表现亮眼：公司煤炭产销量分别增长23.2%和22%，精煤销量同比增长21.5%，精煤占比保持稳定在42%。H1综合吨煤价格同比上涨7.7%，其中精煤价格同比上涨14.1%，混煤价格则同比下降10.7%。
• 盈利能力提升：H1吨煤毛利为218元/吨，同比增长25.5%；毛利率为32.5%，同比提升4.6个百分点。Q2吨煤毛利环比增长20.4%，显示盈利改善趋势。
• 技改扩能完成：公司6座主要矿井已完成技改扩能，总产能核增至1860万吨，较2020年末增加500万吨，增幅达36.8%。权益产能增加468万吨，下半年产能释放有望进一步提升。
• 未来产能增量：公司仍布局有杨山矿（+90万吨）、马依西一井（240万吨）、发耳二矿西井（240万吨）等，合计新增产能570万吨。

关键信息

财务摘要

估值指标

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤炭价格下跌超预期
• 新增产能进度落后预期

未来展望

• 焦煤紧供给支撑价格：国内焦煤供给偏紧，价格趋势向好，六盘水主焦煤车板价7-8月均价达2194元/吨，较Q2均价1816元/吨上涨20.8%。
• 公司具备业绩弹性：公司焦精煤长协调价机制灵活，有望在价格上升中受益。
• 下半年量价齐升预期：技改扩能项目顺利落地，下半年产能释放增加，叠加煤价上涨，公司全年业绩表现值得期待。

技术分析

• 股价走势：当前股价9.78元，一年内最高9.88元，最低5.83元。
• 换手率：近3个月换手率101.04%，显示市场活跃度较高。

总结

盘江股份在2021年上半年表现出色，受益于焦煤价格上涨及技改扩能项目的顺利实施，实现了显著的业绩增长。公司预计下半年将受益于紧供给和产能释放，进一步提升盈利水平。财务指标显示公司盈利能力增强，估值合理，维持“买入”评级。