20230426-国金证券-神州细胞-688520.SH-八因子销售过10亿_新冠获批_在研可期_4页_1mb

神州细胞：2023年季报分析与投资展望

一、财务业绩概况

2023年一季度营收329亿元，同比增长111%；归母净亏损153亿元。公司上调盈利预测，2023年至2025年预计营收分别为1823亿、2832亿、4500亿元，净利润由负转正（-37亿→923亿人民币）。

二、核心业务亮点

1. 重组八因子强势突破
   安佳因（重组人凝血因子VIII）2023年一季度实现329亿元销售额，全年有望超10亿元。儿童适应症获批（2023.1）进一步提升市占率。

2. 全球疫苗研发落地

   • 公司的重组蛋白新冠疫苗安诺能4领先全球，在III期临床中优于传统疫苗。
   • 安诺能2（2价变异株）及4价新冠疫苗纳入紧急使用，具备热稳定性优势并在多国推广。

3. 产能扩张与管线推进

   • 二期基地建成：包含2×5000L原液生产线、3条制剂灌装线及自动化仓储系统。
   • 新药进展：瑞帕妥单抗（CD20抗体）获批；PD-1单抗肝癌/头颈癌一线治疗进入上市申报阶段。

三、海外市场布局

与“一带一路”国家签订重组八因子合作协议，澳洲子公司落地加速国际化进程。

四、投资建议与风险

• 评级：维持“买入”，目标价区间6000~8423元。
• 成长驱动：产品定价能力、产能释放效率、海外收入贡献。
• 风险提示：研发进度超期、商业化推广不及预期。