电子行业2021年中期策略：国产化继续是行业主线，看好元器件和半导体设备-20210615-兴业证券-53页_4mb

电子行业2021年中期策略总结

核心内容

本报告聚焦于2021年电子行业的发展趋势与投资机会，强调国产化替代是行业主线。重点分析了半导体、被动元件、消费电子、面板、MiniLED、安防、PCB等细分领域的发展前景。整体判断为半导体设备、材料、元器件及面板等行业仍将持续高景气度，未来3年成长空间巨大。

主要观点

1. 半导体行业

• 行业景气度持续：受5G手机渗透率提升、物联网、汽车电子、云计算等因素推动，全球半导体市场预计在2021年增长至5000亿美金，2022年继续增长至5500亿美金。供需错配状态预计持续到2022年中。
• 国产替代加速：在设备和材料领域，国产厂商迎来发展机遇，国产化率有望从5-10%提升至30%以上。重点推荐北方华创、华峰测控、芯源微、精测电子等设备厂商，以及安集科技、雅克科技、鼎龙股份等材料厂商。
• 芯片设计领域：国内厂商在多个细分领域取得突破，但整体竞争力仍与国际龙头存在差距。建议关注卓胜微、韦尔股份、兆易创新、中颖电子等。

2. 被动元件

• MLCC行业高景气：受益于5G换机、汽车电动化和物联网发展，MLCC需求持续增长，预计2024年全球需求将超1.1万亿颗。三环集团作为国内龙头，2021年Q1收入和净利润分别同比增长117.56%和165.25%，毛利率和净利率显著提升。
• 国产替代加速：三环集团等企业正在通过垂直一体化（材料、工艺、设备）提升竞争力，未来有望在高端产品领域取得突破。国内厂商在陶瓷粉体、流延工艺、共烧技术等环节仍有较大提升空间。

3. 消费电子

• 5G换机趋势明显：苹果等欧美厂商拉开5G换机序幕，荣耀开启高端机布局。2021年全球智能手机销量预计同比增长9%，5G手机渗透率提升至38%。
• VR/AR市场潜力大：随着技术发展和内容生态完善，VR/AR市场有望迎来爆发。消费电子企业应关注相关产品和技术的布局。

4. 面板行业

• 行业供给收缩：韩企关闭大尺寸LCD产能，全球需求回暖，面板行业景气度提升。京东方和TCL科技等企业受益于行业集中度提升，盈利增长可期。
• OLED引领新增长：OLED技术持续发展，未来将引领面板行业新增长点。

5. MiniLED

• 应用全面开花：MiniLED在智能手机、电视、可穿戴设备等领域快速放量，预计2024年应用端渗透率将显著提升。苹果、三星等终端厂商加大布局，带动产业链快速发展。

6. 安防与PCB

• 安防行业数字化转型：传统需求复苏，企业数字化转型打开行业空间。海康威视等公司受益于智能化、自动化趋势。
• PCB需求增长：受益于电动化、智能化，车用PCB需求大幅增长，CCL行业景气度持续上行。

关键信息

• 重点公司：

  • 三环集团：2021E EPS 1.21，2022E EPS 1.58，评级：审慎增持
  • 汇顶科技：2021E EPS 2.38，2022E EPS 3.87，评级：买入
  • 北方华创：2021E EPS 1.70，2022E EPS 2.64，评级：审慎增持
  • 京东方A：2021E EPS 0.65，2022E EPS 0.72，评级：审慎增持

• 投资建议：

  • 关注元器件龙头：三环集团、顺络电子
  • 关注半导体设备厂商：北方华创、华峰测控、芯源微、精测电子
  • 关注芯片设计公司：卓胜微、瑞芯微、韦尔股份、中颖电子、汇顶科技、三安光电
  • 关注消费电子：欣旺达、长盈精密、领益智造

• 风险提示：

  • 终端需求低于预期
  • 中美贸易摩擦加剧
  • 国产替代进程不及预期

图表亮点

• 图1：全球半导体市场快速增长
• 图2：5G手机销量统计及预测
• 图3：苹果及安卓系TWS耳机销量及预测
• 图4：中国大陆及海外新能源汽车销量统计及预测
• 图5：全球半导体供需紧张有望持续到明年
• 图6：国内主要12英寸晶圆厂存储厂产能规划情况
• 图7：国内主要8英寸晶圆厂存储厂产能规划情况
• 图8：半导体设备细分领域格局情况
• 图9：晶圆制造材料市场结构
• 图10：半导体硅片行业竞争格局
• 图11：当前时点对于国产设备、材料厂商是最佳时点
• 图12：长江存储招标统计结果
• 图13：国内半导体材料厂商竞争力情况
• 图14：国内芯片设计公司多领域突破，但整体仍有差距
• 图15：全球射频前端市场空间快速增长
• 图16：卓胜微积极拓展射频前端新产品
• 图17：全球模拟芯片市场稳健增长
• 图18：国内模拟芯片市场格局
• 图19：全球MCU市场快速增长
• 图20：MCU下游主要应用市场
• 图21：电动化、智能化驱动车用MLCC需求量倍增
• 图22：汽车各模块MLCC用量
• 图23：车用MLCC有望迎来高速增长
• 图24：各代iPhone的MLCC用量
• 图25：国内5G手机占比持续提升
• 图26：物联网设备连接数快速增长
• 图27：手机和新终端MLCC用量有望翻倍
• 图28：全球主要MLCC厂产能及分布
• 图29：MLCC产地分布
• 图30：MLCC行业供需情况
• 图31：全球主要电子陶瓷粉体厂商份额
• 图32：纳米级钛酸钡粉体
• 图33：流延成型工艺及设备
• 图34：流延成型方式对比
• 图35：烧结过程温度控制和烧结形态
• 图36：全球MLCC厂商份额
• 图37：全球车用MLCC厂商份额
• 图38：三环集团季度收入和利润增速
• 图39：三环集团季度利润率情况
• 图40：三环集团季度资本开支持续走高
• 图41：全球手机销量
• 图42：欧美自去年Q4开启换机潮
• 图43：5G手机显著拉高iPhone平均售价
• 图44：苹果12系列新机中高端款占比高于11系列
• 图45：荣耀手机开始高端化进程
• 图46：VR发展历程
• 图47：VR/AR进入硬件+内容相互促进的双循环
• 图48：主流VR平台内容数量
• 图49：全球VR游戏收入
• 图50：Steam月连接VR设备数量不断创新高
• 图51：OCULUS已占据Steam平台半壁江山
• 图52：Quest和RiftS的日本亚马逊畅销榜排名
• 图53：Quest和RiftS的英国亚马逊畅销榜排名
• 图54：Azure Kinect配置深度摄像头
• 图55：HoloLens2演示手势识别
• 图56：2019和2020年各类大尺寸面板出货量情况
• 图57：部分厂家大面板2021年2、3月收入
• 图58：全球电视出货量统计
• 图59：北美电视2020Q1-2021Q1出货量
• 图60：面板不同应用需求占比情况
• 图61：TV面板价格情况
• 图62：2021年1月和5月电视整机价格对比
• 图63：MiniLED与OLED技术性能对比
• 图64：小间距/Mini/MicroLED技术性能对比
• 图65：2021 MiniLED市场空间估算
• 图66：2024年MiniLED产品在应用端渗透率
• 图67：iPad Pro 2021宣传图
• 图68：三星NeoQLED宣传图
• 图69：MiniLED应用推广时间线
• 图70：三款技术路线参数对比分析
• 图71：2019年行业竞争格局
• 图72：四种封装参数对比
• 图73：中国安防行业规模
• 图74：我国GDP水平快速恢复
• 图75：安防行业历次变革
• 图76：海康机器人的使用大幅降低人力成本投入
• 图77：中国工业机器人产量水平
• 图78：智能工厂可视化数据看板
• 图79：海康威视历史发展
• 图80：海康威视季度收入利润及增速
• 图81：海康威视利润率情况
• 图82：LME 3个月铜价不断走高
• 图83：环氧树脂价格维持高位
• 图84：电子纱均价持续上涨
• 图85：龙头CCL公司产能近几年扩张有限
• 图86：2021年1月国内汽车销量快速增长
• 图87：预计2020年后全球汽车销量将稳健复苏
• 图88：电动化带动单车PCB价值量大幅提升
• 图89：各等级ADAS毫米波雷达的用量
• 图90：毫米波雷达出货量快速增长
• 图91：全球前十大汽车PCB厂商（2018.9月数据）

结论

整体来看，电子行业在2021年及未来几年将受益于5G、物联网、汽车电动化、智能化等趋势，行业景气度持续，国产替代逻辑不变。建议重点关注具备技术优势和成长潜力的龙头公司，如三环集团、汇顶科技、北方华创、京东方A等，同时关注MiniLED、MCU、射频前端、模拟芯片等细分领域的投资机会。