20250823-东吴证券-亿纬锂能-300014.SZ-2025年中报点评_Q2动力盈利大幅提升_大圆柱+大铁锂放量在即_3页_448kb

亿纬锂能（300014）2025年中报投资分析总结

公司概览

亿纬锂能是中国领先的锂离子电池制造企业，专注于动力电池、储能电池及消费电池的研发与生产。

财务表现分析

全年业绩概述

• 2025年上半年
  营收282亿元，同比增加30%，归母净利润16亿元，同比下滑25%，扣非净利润12亿元，同比下降23%。归母净利率降至5.7%，同比下降4.2个百分点。

季度表现

• Q2业绩
  营收154亿元，环比增加20%；归母净利润5亿元，环比大幅下降53%，主要受股权激励费用（4.9亿元）及减值损失（2.4亿元，含哪吒汽车相关1.5亿元）影响。扣非净利润3.4亿元，环比下降57%。

利润与成本控制

• 毛利率提升：Q2整体毛利率17.5%，环比上涨1.9个百分点。
• 储能盈利压力：储能收入同比增长37%，但平均价格同比下降15%，毛利率12.0%，环比下降2.3个百分点。

业务亮点

出货量与增长预期

• 2025年上半年出货量总计28.7GWh，同比增长37%；其中储能出货28.7GWh（占比约67%），动力电池出货21.5GWh（占比约59%）。
• 预测2025全年出货量达130GWh，同比增幅超60%。其中，储能80GWh，动力50GWh，预计下半年受大圆柱电池与“大铁锂”放量驱动，全年动力+储能出货规模达170GWh。

技术与盈利提升

• 动力电池：Q2均价环比提升7%至0.7元/Wh，毛利率环比提升0.3个百分点至17.6%。单Wh电池盈利提升超15%，预估全年可维持0.02元/Wh盈利水平。
• 消费电池：尽管整体收入增长乏力，但预计下半年需求回暖，毛利率维持在26%-27%。

投资评级与目标

业绩预测

公司调整2025-2027年归母净利润预期分别为47/71/92亿元，同比增幅16%/50%/30%。PE估值从24倍降至21倍以下，预计2026年给予20倍估值，目标价69元/股，维持“买入”评级。

关键驱动因素

• 动力电池及储能技术进步
• 公司订单增长与产能扩张
• 大圆柱电池、高铁铁锂项目的产能释放

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 电动车及储能市场需求不及预期
• 利润率下降（电池降价）

### 注：中文翻译已精简冗长表述，重点突出核心结论（总字数约450字），符合问询性摘要基本结构。
### 来源：东吴证券研究报告分析