20180710-广发证券-巨星科技-002444.SZ-上修18H1业绩预告_经营形势向好_3页_913kb

巨星科技（002444.SZ）总结

核心内容

巨星科技（002444.SZ）作为全球手工具行业龙头企业，近年来通过一系列并购和业务拓展，持续强化其主业优势和国际化布局。公司于2018年上半年上调业绩预告，预计实现归属于上市股东净利润3.14亿元~3.39亿元，同比增长25%~35%。此次业绩上修主要得益于良好的经营形势和人民币贬值带来的汇兑收益。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上调2018年上半年净利润预测，反映出经营状况改善及汇率因素带来的额外收益。
• 并购扩张战略：公司已完成对Lista公司的100%股权收购，进一步拓展工业级产品线，增强市场竞争力。
• 智能仓储业务进展显著：子公司美国巨星与史泰博签约，智能仓储订单持续落地，未来有望成为新的增长点。
• 盈利预测乐观：根据预测，公司2018-2020年EPS分别为0.70/0.82/0.93元/股，对应PE分别为15/13/11倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。
• 投资建议：公司被给予“买入”投资评级，表明分析师对其未来表现持积极态度。

关键信息

业绩上修原因

• 经营情况改善：公司整体业务表现良好，推动净利润增长。
• 汇率影响：人民币相对美元贬值，带来汇兑收益，提升盈利水平。

并购情况

• Lista公司收购：公司已完成对Lista公司的100%股权收购，Lista 2017年营业收入约7.4亿元，净利润约0.68亿元。
• 预期增长：管理层预算2018年Lista净利润将同比增长46.75%。

智能仓储业务

• 订单落地：公司已获得史泰博宾夕法尼亚州仓储订单，且订单金额逐步提升。
• 未来潜力：自动仓储系统被视为未来几年快速成长的业务板块，前景广阔。

盈利预测

财务指标分析

营收与利润增长

• 营业收入：2018年预计增长25.03%，2019年增长21.46%，2020年增长11.48%。
• 净利润：2018年预计增长36.17%，2019年增长18.33%，2020年增长12.91%。
• 营业利润：2018年预计增长38.0%，2019年增长18.5%，2020年增长13.0%。

获利能力

• 毛利率：维持在32.3%~32.7%之间，表现稳定。
• 净利率：从13.0%逐步提升至14.2%~14.0%。
• ROE：从9.2%提升至12.1%，显示股东回报能力增强。
• ROIC：从17.1%提升至20.7%，资本回报率持续改善。

偿债与运营能力

• 资产负债率：从19.1%上升至23.1%，但后续下降至21.2%，表明负债控制能力较强。
• 流动比率：从3.47提升至4.20，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从3.09提升至3.46，流动性风险降低。
• 总资产周转率：从0.57提升至0.71，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从5.22下降至3.32，回款速度有所放缓。
• 存货周转率：从6.62下降至3.32，库存管理需关注。

风险提示

• 项目不确定性：整体合同项目存在不确定性，可能影响未来业绩。
• 汇率波动风险：人民币大幅贬值可能对利润产生负面影响。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨可能压缩利润率。
• 贸易争端风险：国际贸易环境变化可能带来不确定性。

估值与投资评级

• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）。
• 当前价格：10.42元。
• PE倍数：2018年为15倍，2019年为12.6倍，2020年为11.2倍，估值逐步下降。
• EV/EBITDA：从18.6倍降至6.2倍，显示估值持续优化。

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 刘芷君、代川、王珂、周静、孙柏阳：分析师团队，涵盖不同专业背景，为报告提供多角度分析。

联系方式

• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供具体号码，但可通过上述地址联系。

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担任何责任。

总结

巨星科技凭借其强大的研发设计能力、供应链管理能力和国际化布局，在手工具行业占据领先地位。通过收购Lista公司，公司进一步拓展了工业级产品线，增强了市场竞争力。智能仓储业务的持续落地为公司带来了新的增长动力。公司盈利预测乐观，未来三年EPS有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，需关注汇率波动、原材料价格变化及贸易争端等潜在风险。