20160425-华创证券-农业行业周报_上周猪价突破20元_生猪生产十三五规划发布_19页_1mb

农业行业分析总结

核心内容

• 生猪价格突破20元/公斤：上周（4月18日至4月22日）全国生猪价格为20.05元/公斤，较上周上涨1.01%，同比上涨51.55%。
• 猪肉价格下跌：猪肉价格为29.72元/公斤，较上周下跌5.73%，但同比上涨44.76%。
• 猪粮比上升：猪粮比为11.02，同比上涨101.46%，表明猪价上涨压力较小。
• 养殖盈利提升：自繁自养头均盈利1105元/头，显示行业盈利状况良好。
• 仔猪与二元母猪价格上涨：仔猪价格为61.8元/公斤，二元母猪价格为2026元/头，均同比上涨。
• 鸡苗价格大幅上涨：山东烟台鸡苗价格为3.90元/羽，较上周上涨44.44%。
• 海产品价格上涨：威海海参批发价上涨4.65%，鲍鱼批发价上涨6.25%，扇贝价格保持稳定。

主要观点

1. 养殖板块表现

• 猪价上涨周期延续：2016年3月能繁母猪存栏量首次止跌，预计猪价上涨周期将延续至2017年第二季度。
• 猪价上涨逻辑：
  • 春节后猪价回调后淡季创新高，显示生猪供不应求。
  • 2016年4月仔猪腹泻和口蹄疫死亡导致供给缺口，叠加消费旺季，推动猪价上涨。
  • 本轮猪价上涨未引发加息，与以往不同，显示市场对养殖板块信心增强。
• 推荐公司：牧原股份、温氏股份、新五丰、天邦股份、雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份、隆平高科、北大荒。

2. 鸡类价格上涨

• 祖代鸡引种量减少：受美国、法国禽流感影响，2015年引种量大幅下降，2016年预计低于40万套。
• 肉鸡产业链景气度提升：2016-2017年鸡肉价格有望持续上涨，带动养殖盈利提升。
• 推荐公司：民和股份、益生股份、仙坛股份、圣农发展。

3. 畜禽后周期板块

• 推荐公司：海大集团、中牧股份。
• 海大集团：禽料销量增长，毛利率提升，猪料盈利能力增强，预计2016-2017年PE分别为23X和19X。
• 中牧股份：在口蹄疫疫苗领域优势明显，预计2016-2017年PE分别为23X和18X。

4. 农业部发布生猪生产规划

• 目标：到2020年，生猪生产保持稳定略增，猪肉保持基本自给，规模比重提高。
• 重点任务：
  • 建设现代生猪种业，提升自主创新能力。
  • 提升饲料兽药产业发展，推广精准配方技术。
  • 发展标准化规模养殖，提高生产效率。
  • 推动废弃物综合利用，促进环保协调发展。
  • 加强屠宰管理，构建质量安全追溯体系。
  • 推进产业化经营，实施“互联网+生猪”战略。
  • 强化疫病防控，确保产业安全。

5. 农业指数表现

• 上周农林牧渔指数下跌5.11%，跑输沪深300指数2.14个百分点。
• 年初至今农林牧渔指数下跌14.67%，在申万28个子行业中排名第5位。

关键信息

行业数据

• 玉米：现货价1,862.19元/吨，下跌0.70%，同比下跌23.90%。
• 大豆：现货价3,377.37元/吨，下跌0.03%，同比下跌5.13%。
• 豆粕：现货价2726.97元/吨，上涨6.15%，同比下跌7.86%。
• 小麦：现货价2,373.57元/吨，上涨0.42%，同比下跌6.74%。
• 海产品：威海海参批发价上涨4.65%，鲍鱼批发价上涨6.25%，扇贝价格保持稳定。

风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病：可能对农业投资造成影响。

推荐公司及评级

行业动态

1. 农业部发布《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》：明确“十三五”期间生猪生产发展目标和重点任务，推动产业转型升级。
2. 2015年末全国耕地面积20.25亿亩：耕地面积略有减少，但整体仍保持稳定。
3. 福建一季度猪肉进口增长56.1%：欧盟是主要进口来源地，进口量大幅增加。
4. 二季度大豆到港量大幅增加：预计达到2350万吨，同比显著增长。

估值分析

• 农业板块绝对PE为51.69倍，PB为4.25倍，历史均值分别为63.48倍和3.87倍。
• 相对中小板PE为0.99倍，PB为1.00倍，历史均值分别为1.53倍和0.98倍。
• 相对沪深300PE为4.38倍，PB为2.95倍，历史均值分别为5.24倍和2.12倍。

投资策略

• 关注养殖板块：猪价上涨周期延续，预计5-9月猪价将屡创新高，养殖盈利显著提升。
• 关注后周期及海产品：海大集团、中牧股份等公司受益于产业链上涨，海产品价格稳定上涨，具备投资潜力。

总结

农业行业在猪价上涨、鸡肉价格上涨及政策支持下表现积极，重点推荐养殖及后周期板块。行业面临一定的风险，但整体仍具备良好的增长潜力。