20160425-申万宏源-智能制造十三五规划系列报告二_智能装备景气上行三大领域_3C_锂电池_仓储物流_22页_1mb

智能制造行业景气上行分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国智能制造行业在2016年的发展趋势，重点聚焦于3C电子、锂电池、仓储物流三大领域。报告指出，智能制造的景气上行由三个关键因素驱动：被改造行业景气度、技术周期、改造投入产出周期。基于此模型，报告推荐了三大领域的“成长快线”组合，认为这些领域具有较高的智能化改造需求和投资回报潜力。

主要观点

1. 智能改造三因素驱动

• 被改造行业景气度：高景气周期和景气拐点行业对自动化需求最大。
• 技术周期：技术升级为自动化率提升提供可能性，如人机协作型高精度机器人。
• 投入产出比：景气拐点行业对投资回收期更为敏感，一般接受1.5年以内的投资回收周期。

2. 三大行业自动化需求景气上行

• 3C电子：自动化率仅15%，远低于行业平均增速，未来将重点提升装配和检测环节。
• 锂电池：受益于新能源汽车的爆发，预计2020年设备市场规模将达2000亿元，其中动力锂电池投资规模预计为1655亿元。
• 仓储物流：电商物流自动化市场空间逐步扩大，但工厂物流智能化改造项目盈利能力更强，建议关注具备总包能力的智能物流解决方案供应商。

关键信息

3C自动化

• 需求爆发：三因素叠加（行业景气、技术提升、人口红利下降）推动3C自动化需求进入爆发期。
• 自动化率：当前仅为15%，未来将提升至75%以上，重点在装配和检测环节。
• 技术突破：高精度机器人、柔性制造技术等推动3C自动化设备性能提升。
• 重点公司：智云股份、胜利精密、正业科技、长园集团、埃斯顿、亚威股份等。

锂电池自动化设备

• 市场规模：预计2020年锂电池智能装备投资规模达2000亿元，其中动力锂电池投资达1655亿元。
• 行业趋势：新能源汽车爆发带动动力锂电池需求，同时消费锂电池向自动化升级，储能锂电池受价格因素影响尚未爆发。
• 国产替代：国内设备厂商如先导智能、赢合科技等正逐步替代日韩供应商，技术优势和价格优势明显。
• 重点公司：先导智能（卷绕分切龙头）、赢合科技（整线解决方案）、智云股份（3C与锂电池双轮驱动）。

仓储物流自动化

• 市场空间：工厂物流自动化空间约1300亿元，电商物流约700亿元，合计约2000亿元。
• 行业现状：国内工厂物流自动化普及率低于国外，电商物流自动化需求逐步增长。
• 趋势：未来将向智能物流总包能力发展，建议关注具备综合解决方案能力的公司。
• 重点公司：山东威达（智能物流总包能力）、赢合科技（锂电池智慧工厂解决方案）。

投资策略

• 推荐组合：智云股份、先导智能、山东威达。
• 理由：
  • 智云股份：3C自动化龙头，布局锂电池自动化设备，具备技术与市场协同优势。
  • 先导智能：锂电池卷绕分切龙头，未来三年业绩复合增速65%，在下游市场占有率高达90%。
  • 山东威达：具备智能物流总包能力，电控技术突出，成长性有望超预期。

有别于大众的认识

• 本报告基于工业4.0的细分领域，通过分析智能制造的三大景气行业，寻找具有智能化改造需求的上游设备供应商。
• 智能硬件需求的提升依赖于下游行业景气度，只有具备足够改造需求的行业，上游设备供应商才能享受更高的盈利空间和成长空间。

股价表现的催化剂

• 中国制造2025政策持续推进，推动智能制造行业景气上行。
• 新能源汽车爆发带动锂电池自动化需求。
• 电商物流智能化改造需求逐步扩大。

风险提示

• 宏观经济下行可能影响资本开支意愿，抑制智能制造投资。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：3C电子、锂电池、仓储物流三大行业。
• 中性（Neutral）：其他行业。

重点公司估值表

总结

本报告从智能制造的三大核心行业出发，分析了其在景气上行周期中的投资机会。重点指出，3C自动化、锂电池自动化和仓储物流自动化是当前及未来2-3年内具备产业化潜力的领域。建议投资者关注具备技术优势和市场拓展能力的龙头企业，如智云股份、先导智能和山东威达，以享受智能制造行业景气红利。