20160425-申万宏源-智能制造十三五规划系列报告二：智能装备景气上行三大领域：3C、锂电池、仓储物流_1mb

智能装备景气上行三大领域分析总结

核心内容

本报告分析了中国智能制造背景下，3C电子、锂电池、仓储物流三大行业自动化改造的现状与前景，并推荐了相关领域的龙头企业。报告指出，智能改造由三因素驱动：被改造行业景气度、技术周期、改造投入产出周期。随着技术进步与行业景气上行，三大领域均存在巨大的自动化投资空间，为智能硬件供应商带来成长机遇。

主要观点

• 智能改造三因素驱动：

  • 被改造行业景气度：高景气行业与景气拐点行业更积极进行自动化改造。
  • 技术周期：技术升级为自动化率提升创造条件。
  • 投资回收周期：不同行业对投资回报周期要求不同，景气拐点行业接受的回收周期低于1.5年，而景气上行行业可接受2年。

• 3C自动化需求爆发：

  • 3C行业自动化率仅为15%，远低于行业平均增速，存在巨大提升空间。
  • 人口红利下降、技术提升（如高精度机器人）及行业需求增长共同推动3C自动化需求进入爆发期。
  • 装配和检测环节是未来自动化提升的重点领域。

• 锂电池自动化受益新能源汽车爆发：

  • 动力锂电池是设备需求的主力军，预计2016-2020年投资复合增速达50%。
  • 国内锂电池自动化设备逐步替代日韩供应商，国产化率提升显著。
  • 预计到2020年锂电池设备市场规模将达2000亿元。

• 仓储物流自动化进入景气上升周期：

  • 工厂物流和电商物流是仓储物流自动化的主要方向。
  • 工厂物流自动化投资规模约1300亿元，电商物流约700亿元。
  • 建议关注具备总包能力的智能物流解决方案供应商。

关键信息

• 投资策略：推荐“成长快线”组合，包括智云股份、先导智能和山东威达。
• 重点个股：
  • 智云股份：3C自动化龙头，同时布局锂电池自动化，预计2016-2018年净利润分别为1.45、1.94、2.07亿元。
  • 先导智能：锂电池智能装备龙头，未来三年业绩复合增速达65%，预计2016-2017年净利润分别为2.42亿元和3.83亿元。
  • 山东威达：具备智能物流总包能力，预计2015-2017年净利润分别为6400万元、1.29亿元和1.8亿元。
• 关键假设点：
  • 中国制造2025持续推进。
  • 选择的三大行业在未来2-3年内能够实现产业化的自动化技术。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行可能影响自动化投资意愿。

有别于大众的认识

• 本报告是工业4.0细分领域的开篇报告，旨在通过框架性拆分，寻找受益于智能制造景气上行的龙头标的。
• 智能硬件的市场需求取决于下游行业的改造需求，因此需重点关注具备足够智能改造空间的行业。
• 3C电子、锂电池、仓储物流是当前最具智能化改造潜力的三大行业。

股价表现的催化剂

• 中国制造2025政策持续推进，为智能制造提供政策支持。

目录结构

1. 中国智能制造各行业改造现状（中国智能制造空间三因素模型）
   • 1.1 智能改造三因素驱动
   • 1.2 智能改造硬件需求：三大行业需求景气上行
2. 3C自动化：需求大爆发，关注装配+检测
   • 2.1 三因素叠加推动3C自动化需求进入爆发期
   • 2.2 需求侧驱动：传统升级+新兴市场崛起
   • 2.3 3C自动化：关注装配和检测
3. 锂电池自动化设备：受益新能源汽车爆发景气上行，产业集中度提升推动国产替代
   • 3.1 2020年锂电智能装备投资额2000亿元
   • 3.2 再造锂电制造中心：期待集中度提高，看好国产化加速
   • 3.3 推荐细分领域龙头：先导智能、赢合科技
4. 仓储物流自动化：寻找智能物流总包供应商
   • 4.1 工厂物流：改造需求分散，各行业面临极大提升空间
   • 4.2 电商物流：四层电商面临接续改造，市场规模逐步扩大
   • 4.3 寻找具备总包能力的智能物流解决方案提供商
5. 投资策略

图表目录

• 图1：汽车行业高景气周期主动自动化升级
• 图2：家电行业-美的景气拐点自动化升级
• 图6：锂电池叠片技术自动化流程
• 图7：高工锂电预测2016-2020年锂电设备国产化率
• 图3：部分行业未来5年自动化开支CARG
• 图4：2014-2020年自动化资本开支对比
• 图5：中美主要行业自动化率对比图
• 图11：三类锂电池占比变化
• 图12：智能手机出货量
• 图13：平板电脑出货量
• 图14：2016-2020年锂电池设备投资规模及国产化率测算
• 图15：锂电池叠片技术自动化流程
• 图16：锂电池卷绕技术自动化流程
• 图17：高工锂电预测2016-2020年锂电设备国产化率
• 图8：虚拟现实设备
• 图9：SOC等电子技术性能功耗比不断提升
• 图10：CMOS技术发展有增无减
• 图18：部分行业物流自动化市场空间
• 图19：主要平台类电商物流情况
• 图20：2015天猫双十一销售额TOP20商家
• 图21：部分垂直类电商物流系统投资
• 图22：第三方物流服务商物流投资规划

重点数据与预测

• 3C自动化：
  • 预计到2020年累计投资规模达3000亿元，主要集中在装配和检测环节。
  • 2016-2020年投资复合增速较高。
• 锂电池自动化：
  • 2020年设备市场规模预计达2000亿元，其中动力锂电池投资规模预计达1655亿元。
  • 国产化率预计从当前水平持续提升。
• 仓储物流自动化：
  • 工厂物流投资空间约1300亿元，电商物流约700亿元。
  • 国内自动化率低于海外，存在较大提升空间。

总结

本报告聚焦于智能制造三大领域：3C电子、锂电池、仓储物流，分析了其各自的技术、市场及投资前景，并推荐了智云股份、先导智能和山东威达作为重点标的。随着技术周期的推进和行业景气度的提升，三大领域均具备较大的自动化投资空间，为智能硬件供应商带来成长机会。同时，报告提醒投资者注意宏观经济下行等潜在风险，并强调应全面阅读报告以获取完整信息，避免仅依赖投资评级作出决策。