20160425-申万宏源-智能制造十三五规划系列报告二：智能装备景气上行三大领域：3C、锂电池、仓储物流_23页_1mb

智能制造景气上行三大领域分析总结

核心内容

本报告分析了智能制造三大领域：3C自动化、锂电池自动化、仓储物流自动化的景气上行趋势，并推荐了相关领域的龙头企业，如智云股份、先导智能和山东威达。报告基于“智能改造三因素模型”展开，分别从被改造行业景气度、技术周期、改造投入产出周期三个维度分析了各行业自动化改造的驱动力和投资前景。

主要观点

1. 智能改造三因素模型

• 被改造行业景气度：高景气行业及景气拐点行业对自动化改造需求最大，尤其关注成本端改善和非核心环节自动化。
• 技术周期：技术突破为自动化改造提供了可能性，如高精度机器人和柔性制造技术。
• 投入产出周期：景气上行行业接受投资回收期为2年，景气拐点行业为1.5年，完整解决方案为3-5年。

2. 3C自动化需求爆发

• 需求驱动：传统升级和新兴市场（如VR/AR）推动3C自动化需求进入爆发期。
• 技术突破：高精度、高柔性制造技术提升，提高设备利用率和适应产品多样化。
• 投资重点：装配和检测环节，预计2020年3C自动化累计投资规模达3000亿元。

3. 锂电池自动化设备

• 行业前景：受益于新能源汽车爆发，预计2020年锂电池设备市场规模达2000亿元。
• 技术趋势：动力锂电池自动化率提升，消费锂电池逐步向全自动升级。
• 国产替代：国内企业如先导智能、赢合科技等正在通过技术突破和产业整合提升市场份额。

4. 仓储物流自动化

• 市场空间：预计2020年仓储物流累计智能制造投资规模约2000亿元。
• 细分领域：电商物流市场规模逐步扩大，但工厂物流盈利能力更高。
• 投资方向：关注具备总包能力的智能物流解决方案提供商。

关键信息

1. 3C自动化

• 现状：中国3C行业自动化率仅为15%，远低于行业平均水平。
• 趋势：自动化率将逐步提升，未来重点在装配和检测环节。
• 企业推荐：智云股份、正业科技、长园集团等。

2. 锂电池自动化

• 投资规模：预计2020年锂电池设备市场规模达2000亿元，其中动力锂电池占比最大。
• 企业推荐：先导智能（卷绕分切龙头）、赢合科技（整线解决方案）、智云股份（锂电池自动化）等。

3. 仓储物流自动化

• 市场空间：工厂物流投资空间约1300亿元，电商物流约700亿元。
• 企业推荐：山东威达（具备总包能力）、德迈科（电控能力突出）等。

投资策略

• 推荐组合：“成长快线”组合，包括智云股份、先导智能、山东威达。
• 投资逻辑：受益于智能制造景气上行，享受自动化改造带来的增长红利。
• 盈利预期：
  • 智云股份：预计2016-2018年净利润分别为1.45亿元、1.94亿元和2.07亿元。
  • 先导智能：预计2016-2017年净利润分别为2.42亿元和3.83亿元，未来3年业绩复合增速达65%。
  • 山东威达：预计2015-2017年净利润分别为6400万元、1.29亿元和1.8亿元。

有别于大众的认识

• 报告基于工业4.0框架，聚焦智能硬件需求，指出只有下游行业具备足够改造空间，上游企业才能受益。
• 三大行业（3C电子、锂电池、仓储物流）具备更强的智能化改造需求，是寻找优秀智能硬件供应商的关键方向。

股价表现的催化剂

• 中国制造2025政策持续推进，推动自动化改造进程。

核心假设风险

• 宏观经济下行，可能抑制资本开支，影响自动化改造节奏。

重点公司估值表

结论

本报告认为，智能制造正处于景气上行阶段，3C自动化、锂电池自动化、仓储物流自动化三大领域具有广阔的发展前景。建议投资者关注具备技术优势和总包能力的龙头企业，以享受智能制造带来的增长红利。