20240923-紫金天风-沥青季报_等下一个天亮_24页_2mb

报告分析了委内瑞拉原油出口与国内沥青市场的供需状况，结合美国制裁的影响，对相关数据进行了梳理和预测。

首先，自7月起委内瑞拉原油出口到中国的量级显著下降，但由于海运时间考虑，短期内未对我国沥青产量造成直接限制。同期，出口到印度量级从低点恢复至335万桶/月，显示印度需求回升。美国制裁虽恢复了部分贸易，但未改变委内瑞拉原油产量上升趋势，8月产量达90万桶/日，较月均增长。印度ONGC和Reliance公司获得特别许可，继续从委内瑞拉采购原油。

其次，沥青市场供需双弱格局从二季度延续至三季度，预计四季度将继续小幅过剩。需求端，道路市场消费疲软，防水和船燃消费接近季节平均水平；开工率处于历史低位，二三季度尤其低迷，炼厂开工意愿不足。供应端，沥青利润不佳，导致产量偏低，四季度进口量波动小幅，中东进口占比超50%。数据显示，2023年沥青进口主要来自中东和东南亚，但数据有效性不足。

此外，稀释沥青进口量回升但仍低于平均值，港口库存降至历史低点，其他重油进口不稳定。东部和华南地区炼厂利润亏损，限制了开工。预计第四季度产量难提升，且远端数据不全可能放大误差。整体市场驱动不明显，需等待新题材出现。

报告指出，美国制裁过渡期结束，但通过特别许可维持部分运营，对全球沥青供需影响有限。总体来看，市场供需平衡表显示小幅过剩，短期建议观望，关注消费修复和政策变化。

数据来源包括Wind、彭博、Kpler、LSEG等，报告基于这些分析来源，强调信息不确定性，并声明版权和免责声明。